策略点评报告:市场波动增大将增加均衡配置的意义

本周观点概述:上周市场内外环境冲击较节前缓和,当前需要从两个方面观察市场状态,一是成交规模能否在偏低区域进行更充分调整,二是对市场恐慌情绪缓解的进一步确认。在上周前两个交易日成交额出现较快的扩张,显示春节效应影响消除后市场交易情绪未能完全收缩至底部。随着指数的走弱,上周后半周市场成交再次收缩,若降温趋势能够持续,未来1-2周可能正式触及博弈存量指标的底部。从VIXFIX所反映的不同市场恐慌情绪状态来看,权重指数对应的VIXFIX上轨还在缓慢上行,而创业板的VIXFIX上轨率先企稳。从上周公布的经济数据来看,欧美经济体2月份PMI仍然较强;虽然2月官方中国PMI数据低于预期,但主要为春节和淡季等因素导致。上周主板与创业板涨幅出现较大差异,在经济企稳没有被证伪之前,流动性易紧难松的局面还将维持,高估值成长股的风格支撑条件仍不占优,从资金角度来观察创业板指的反弹已近强弩之末。我们对市场波动上升环境的配置观察显示:当市场整体波动上行时市场风格波动也更为剧烈,这在配置上意味着均衡配置的价值上升。

经济基本面:上周菜篮子产品批发价格200指数大幅回落;国内重要生产资料价格指数依然维持在相对高位。移动平均短期无风险利率保持稳定。1年期AAA企业债信用利差走高,10年期走平。十大城市商品房移动平均成交面积回升;6大发电集团日均耗煤量小幅抬升。

政策面跟踪:证监会就修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的指导意见》公开征求意见,明确规定“上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他重大违法行为的,证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定”。

资本市场跟踪:上周主要股指表现分化,上证综指累跌-1.05%,中小板指和创业板指涨幅分别为2.35%和6.18%。行业方面,计算机、国防军工领涨,银行、采掘和钢铁领跌。主题方面整体表现较好;IPV6、去IOE等技术类主题领涨,仅沪股通50指数与大央企重组指数收跌。

国际财经及资本市场跟踪:上周全球主要股指表现普遍弱势:美股方面,道指、纳指与标普500分跌-3.05%、-1.08%与-2.04%;欧洲方面,富时100、德国DAX与法国CAC40分别累涨-2.41%、-4.57%与-3.40%。上周美元指数小幅回升;10年期美债收益率相对稳定。

未来一周展望:本周国内宏观经济数据将陆续公布最新外汇储备、进出口、通胀和社融数据;海外方面,关注美国2月失业率及ISM非制造业指数。重要财经事件方面,本周正式进入两会阶段;海外方面,本周关注意大利大选结果以及欧、日央行的最新利率决议。