汽车行业周报第9期:新增推荐拓普集团,宇通预计减值冲回6亿

【TopCall】本周新增推荐拓普集团。股价进入绝对价值区,建议重点关注。行业细分龙头地位稳固,智能驾驶核心标的,未来三年业绩高速增长,估值较低。逻辑如下:1,主业橡胶减震业务壁垒较高,行业龙头地位稳固且市占率稳步提升,19年GEM平台投产推动增速上升;2,18年福多纳并表增厚业绩,提升吉利内部配套率;3,电子真空泵国产替代序幕拉开,IBS卡位智能驾驶长期空间广阔。预计2018和2019年归母净利润分别为9.9亿和12.3亿,PE分别为15.8倍和12.6倍,维持“增持”评级。另外依旧推荐汽车电子保隆科技和重卡发动机龙头潍柴动力。

【重卡】2月重卡销量6.8万辆,同比下降21%,环比下降11%,基本符合预期。销量同比下滑原因主要由于2月春节假期因素导致,如果看1月和2月整体销量的话,累计销量17.76万辆,同比去年增长5%。目前重卡经销商备货积极,迎接传统3月旺季。潍柴中重型发动机3月份排产5.9万台(其中重卡发动机3.8万台),高于去年同期4.9万台。继续看好重卡产业链核心标的,潍柴动力、中国重汽以及威孚高科。

【节能与新能源汽车】通过分析宇通新能源补贴款减值准备的回收情况以及补贴政策的变化情况,我们认为2018年宇通新能源补贴额减值准备相对2017年有望减少约5.8亿元,增厚公司业绩。主要方法是分类讨论2016年未收补贴以及2017年未收补贴在2018年的回收情况进行综合判断。建议关注新能源客车龙头企业宇通客车,政策落地消除不确定性,下游提价保证毛利率,减值回冲增厚业绩,财务费用减少现金流压力减小,且受益行业集中度提升。

风险提示:零部件企业年降幅度超预期;宏观经济不及预期;新能源汽车销量不及预期;原材料成本大幅上涨。