策略周报:把握政策风口,关注旺季开工

近期价值蓝筹与成长板块走势有所分化,主要是超跌反弹叠加政策催化推动成长板块短期反弹。目前两会正式开幕,A股进入重要的政策窗口期。历史经验上看,“两会”期间股市涨跌并无明显规律,但历年两会期间相关政策出台都会催生一些主题性投资机会,短期建议积极把握“两会”政策风口,重点关注科创主题,如5G、工业互联网、新能源汽车、创新药、芯片/半导体等。

“两会”后一个月股市上涨概率较大,这一方面可能和“两会”相关政策催化有关,但更主要的原因应该还是春季的某些季节性特征所导致。比如一季度信贷投放较高,资金面较为宽松;特别是“两会”之后渐入春季开工旺季,在此期间需求有所集中释放,工业品供需短期容易偏紧,从而造成价格上涨,并带动相关板块有所表现。历史统计发现,在春季开工旺季期间,房地产和建材、建筑、煤炭等部分周期行业相对表现较好。上周公布的2月PMI低于预期,主要受到春节因素扰动,判断后续经济走势仍需密切跟踪信贷、开工投资、大宗商品量价等高频数据。如果开工旺季需求方面存在超预期,周期板块或仍有交易性机会。

上周A股市场两极分化明显。价值蓝筹普遍调整,特别是部分业绩不及预期的蓝筹股调整幅度较大;而“两会”重要政策窗口期,受注册制延长、证监会支持四大行业“独角兽”快速上市等一系列政策催化影响,中小盘成长板块表现较好。行业表现方面,TMT、军工、电气设备等行业涨幅居前,银行、采掘、钢铁、食品饮料、房地产等行业涨幅靠后。

利用光大策略量化行业比较系统,军工、传媒、商贸、计算机、休闲服务等行业排名靠前。其中:1)盈利预测变动幅度上看,商贸、休闲服务、交运、采掘、家电等行业变动幅度居前;2)从行业流动性比较来看,军工、计算机、传媒、通信、休闲服务等行业资金流动性较强;3)从行业估值比较来看,传媒、商贸、电气设备、军工、医药等行业估值相对较低。