医药生物行业2月月报:关注业绩超预期个股

医药板块弱势震荡,跑输大盘。1月,大盘在银行、地产等板块的带动下强势上涨8.38%,同期医药板块却逆市回调1.93%,跑输大盘10.31个百分点,在28个一级行业中排名第19位。子板块方面,除医药商业板块小幅上涨1.73%,其余板块均有不同程度的下跌。其中医疗器械板块跌幅最大,大幅下跌7.33%;生物制品和中药板块跌幅居中,分别下跌3.17%和2.05%;化学制药和医疗服务板块小幅下跌1.93%和1.86%。

医药板块估值水平处于历史低位,子板块分化明显。截至1月31日,医药板块整体估值(TTM整体法,剔除负值)为35.72倍,较上月下降了2.19个百分点。医药板块相对于沪深300指数的估值溢价率为134.81%,处于2010年5月以来的历史地位,估值溢价风险相对较低。子板块方面,医疗服务、医疗器械和生物制品的估值相对较高,分别为70.72倍、50.60倍和46.50倍,其中医疗服务和医疗器械板块估值水平处于历史低位;化学制药、中药和医药商业PE分别为36.42倍、30.35倍和24.15倍,其中中药和医药商业板块的估值水平处于历史低位。

超8成上市公司2017年业绩“报喜”。在已发布2017年度业绩快报的31家医药上市公司中,26家归母净利润同比实现正增长,业绩“报喜”比例超86%:永安药业、康泰生物、双成药业3家业绩同比翻番;美年健康、瑞康医药、华仁药业等4家业绩增速超50%;片仔癀、海辰药业、千金药业等7家业绩增速超30%;在“报忧”的5家公司中,业绩下滑幅度较大的分别是陇神戎发(-65.09%)、广生堂(-48.60%)和博腾股份(-37.23%)。

投资策略:临近春节,市场投资热情不高,资金流动性偏紧,加上正值17年年报和18年一季报的披露和预披露期,我们建议重点关注业绩有望超预期且估值合理的个股,如丽珠集团、片仔癀、爱尔眼科、泰格医药、智飞生物等。

风险因素:政策扰动风险;业绩不及预期。