医药生物行业3月月报:聚焦两会,关注产业发展大趋势

大盘剧烈震荡,医药板块表现不佳。受外围市场暴跌冲击,2月A股市场大幅回调,沪深300指数下跌6.77%。同期医药板块下跌2.99%,跑赢大盘3.78个百分点,在28个一级行业中排名第9位。六大子板块均呈现下跌行情,中药和化学制药板块跌幅超4%;生物制品、医疗服务和医药商业板块跌幅接近2%;医疗器械板块表现相对强势,仅小幅下跌0.31个百分点。

医药板块估值持续回落,子板块分化明显。截至2月28日,医药板块整体估值(TTM整体法,剔除负值)为33.89倍,较上月回落了5.12个百分点。医药板块相对于沪深300指数的估值溢价率为139.16%,处于2010年5月以来的历史地位,估值溢价风险进一步得到消化。子板块方面,医疗服务和医疗器械板块估值最高,PE分别为68.38倍和50.67倍;生物制品和化学制药板块估值居中,PE分别为45.06倍和33.28倍;中药和医药商业板块估值相对较低,PE分别为28.79倍和23.64倍。其中,除了生物制品板块估值略高于历史中值以外,其他板块估值均处于历史低位。

超七成上市公司2017年业绩“报喜”。截至3月5日,A股市场共有154家医药上市公司发布2017年度业绩快报。其中,115家公司归母净利润实现同比正增长,业绩“报喜”比例超七成。智飞生物、莱美药业、花园生物等11家公司业绩同比翻番;亿帆医药、美年健康、瑞康医药等12家业绩增速超50%;片仔癀、尚荣医疗、我武生物等28家业绩增速超30%;业绩增速在10%-30%之间的有透景生命、华海药业、京新药业等38家公司。

投资策略:在全球股市接连重挫的背景下,2月医药板块延续弱势震荡行情,连续下跌使得部分标的估值已逐渐具备吸引力。考虑到3月份进入2017年报披露期,以及两会召开可能带来政策面的利好,我们认为近期投资标的选择应以业绩为基础,考虑安全边际;同时注重标的本身的成长性,以及所在行业是否符合国家医改、创新药、两票制、一致性评价等产业发展的大趋势。具体到个股,我们建议关注恒瑞医药、复星医药、华东医药、丽珠集团、片仔癀、亿帆医药、智飞生物、乐普医疗、通策医疗、爱尔眼科、泰格医药等。

风险因素:政策扰动风险;业绩不及预期等。