电子行业面板巨头全球前瞻系列之一:三星电子,LCD后来居上,OLED一骑绝尘

泛半导体和消费电子全领域布局。三星电子作为三星集团旗下最大的子公司,业务覆盖全面,消费电子、存储器、面板、晶圆代工等业务均有涉及。2017 财年三星视觉显示业务营收规模达258 亿美元,电视为视觉显示业务最主要的产品,全球市占率超20%,位居全球第一。在泛半导体行业,三星技术条件丰厚,高度垄断OLED 显示技术。受益于泛半导体景气周期,2017 年三星的面板业务营收有28%的增幅,从而导致三星电子总营收和净利润在2017 年创新高。另外,三星还在2017 年收购了音响巨头哈曼,将极大推动三星在汽车电子行业的发展。

逆向投资后发优势,成为液晶面板龙头。上世纪90 年代,三星利用逆向投资挤下日本,成为LCD 龙头企业。三星面板业务营业收入基本保持在1500 亿元以上,净利润基本保持在100 亿元以上,远高于LG、JDI、群创、京东方等其他面板企业。随着面板资源的重新分配,面板行业格局从2017 年由群雄逐鹿的时代演变为以三星为首的三国四地五虎将的格局,未来面板行业将继续保持强者恒强的局面,将形成三星和京东方寡头垄断的局面。

布局十余载,终成OLED 巨头。由于OLED 较LCD 具有自发光、广视角、功耗低等优势,叠加手机用OLED 带动中小尺寸OLED 需求爆发,OLED 将成为未来显示行业的制高点。目前三星牢牢占据中小型柔性OLED 市场,市占率高达98%。从2016 年开始,三星OLED 营收首次超过LCD,OLED 将成为三星显示业务的核心竞争力。三星目前已实现量产的产能约350 千片/月,为进一步扩充OLED 产能和增加OLED 营收,三星已经逐渐缩减LCD 投入,原L7 液晶生产线将计划改建为OLED 生产线。同时,新建A4、A5 第六代柔性OLED 生产线也将在2019-2020 开始量产。

对标三星成长哲学,探寻中国崛起之道。三星在存储和面板行业做大的过程中,依靠了客观条件-行业趋势(日本泛半导体产业衰退)、区位优势(韩国政府雄厚财力支持)、产业布局(产业链上下游全面布局)。现如今中国也迎来机遇爆发期-行业趋势(泛半导体行业超景气周期)、区位优势(政府政策支持和大基金援助)、产业布局(国产设备厂商的崛起以及关键人物的回国效力),未来有望成为半导体行业的领导者。

风险提示:行业上游原材料价格的波动或行业下游需求因宏观经济产生的波动。