传媒行业:拥抱结构性慢牛行情,传媒龙头喜迎提估值

估值见底,边际改善推动传媒龙头的估值修复行情:传媒板块经历了3年的调整,估值逐渐解禁底部,很多标的的估值水平在18年20倍;长期的调整,也让市场看清了很多内容公司的强壁垒,以视觉中国、光线传媒、分众传媒、华策影视为代表的一线龙头在17年7月份估值见底;现在更多积极的变化正在发生,大盘蓝筹经历了大幅上涨后,估值已经略有高估,而成长板块在两会“新经济”的政策推动下,有望迎来边际资金面的改善。我们判断传媒龙头股将迎来类似于14年年初以茅台、万科为代表的见底向上,虽然整体资金面趋紧、行业基本面还未大幅向上,但是估值足够低,边际资金变化,龙头将开始持续的估值修复行情。

现阶段最看好于线龙头,调整即上车一线龙头:鉴于一线龙头自17年7月以来已经上涨了50%甚至更多,二线龙头还在底部徘徊。我们建议现阶段大力配置二线龙头,例如影视中的慈文传媒、营销中的华扬联众、游戏中的三七互娱、完美世界。当市场后续估值调整时,大力加码一线龙头光线传媒、视觉中国、快乐购、分众传媒。我们判断18年传媒会迎来龙头的结构性机会,这种机会由于暂时缺乏基本面大幅向上的配合,一定会是慢牛格局,调整即是机会。

投资建议:我们判断18年传媒会迎来龙头的结构性机会,这种机会由于暂时缺乏基本面大幅向上的配合,一定会是慢牛格局,调整即是机会。目前阶段,强烈建议关注低估值的二线龙头慈文传媒、华扬联众、三七互娱,长期建议关注一线龙头光线传媒、视觉中国、快乐购、分众传媒,调整即是机会。

风险提升:行业增长低于预期,目前传媒板块整体的增速在20%左右,如果经济进一步恶化,有可能导致居民消费娱乐支出进一步下滑,企业主的广告投放预算下滑,行业增长可能出现下滑;市场风险偏好大幅调整,目前传媒板块整体估值在20倍左右,但是部分龙头的估值已经到60倍PE,市场风险偏好一旦下滑,股价有可能调整。政策风险,前几年传媒调整是伴随着政策调整,虽然18年以来政策回暖,但是政策有可能反复,带来不确定性。