国元证券影视周报

本周观点:1、本周创业板大涨6.18%,传媒(申万)涨5.22%,影视板块个股大部分“飘红”,主要原因,1)监管层“喊话”国内“独角兽”公司,为其A 股资本化提供“特殊通道”,主要针对高端制造、云计算、人工智能和生物科技,这类公司属于带有“初创”性质,与创业板属性相吻合,政策面的刺激带动创业板大涨;2)票房市场持续向好,2 月份票房破百亿,创造全球历史,春节档国产影片质量上升,票房同步上移,2018 年的票房市场值得期待;3)爱奇艺、B 站相继宣布美股IPO,渠道资本化对内容端的反向带动使得本周华策、慈文的影视内容股大涨,国内渠道竞争“白日化”,最终格局未定,对头部内容的需求短期内不会变化,逻辑上看内容公司还可以继续关注。

2、爱奇艺美股IPO,估值80-100 亿美元,爱奇艺的商业模式主要是会员及广告,目前会员数5080 万,MAU5 亿,属于典型的视频平台,上游获取优质的视频内容,吸引用户付费及广告流量变现,对标美国NETFLIX。

国内视频平台形成多梯队发展现状,爱奇艺、腾讯视频、优土背靠BAT,属于第一梯队,月活4-5 亿,芒果TV、搜狐视频等在二梯队,月活仅数千万,与第一梯队的差距较大,国内视频平台行业竞争激烈,最终格局未定,平台间角逐的根本是资金的比拼,对优质内容的拥有是平台获胜的关键,爱奇艺这类视频平台的定位是影视播放终端,属于平台概念,激烈竞争之后的市场将出现典型的“二八效应”,但是现阶段市场的激烈竞争利好影视内容公司。

3、B 站美股IPO,估值30 亿美元以上,B 站不是传统意义的视频平台,我们将其定义为社区,是一种强社交的社区平台,其商业模式现阶段以游戏运营、广告及直播为主,B 站属于生态公司,公司对传统影视内容的需求并不强,赖以生存的内容主要是PUGC,内容是UP 主创造,是生态的上游,B 站的会员具有较强的粘性,会员的社交属性较强,弱化了平台对传统内容的依赖,这也是公司主要以游戏运营变现为主的原因。B 站的生态在其社区平台内循环,上游UP 主生态内容,平台成本低,中游运营吸引核心会员,会员“三观”较为一致,社交属性强,下游流量变现。

4、国内票房持续高企,龙头影视内容公司持续关注,建议持续关注【光线传媒】、【华策影视】,渠道始终收益,关注【中国电影】、【横店影视】。【万达电影】是国内少有的影视全产业民营影视集团,在未来的影视整合阶段有较强的优势,现处于停牌阶段,但值得持续关注。爱奇艺上市之后第A 股同类型公司会有一定的带动效应,建议关注【快乐购】。