环保行业动态点评:关注两会主题催化下的估值修复行情

环保战略地位上升,将是两会焦点之一。

我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,近年来国家不断强化生态环境保护,正是环保行业发展的重要契机。党的十九大报告中提出加快生态文明体制改革,建设美丽中国,把生态文明建设提高到“千年大计”的新高度,提出到2020年坚决打好污染防治攻坚战。中央经济工作会议再度强调加快推进生态文明建设,会议确定污染防治是今后3年重点抓好决胜全面建成小康社会的三大攻坚战之一。接下来,两会即将召开,生态环保仍将是其中的焦点之一。

前期调整较充分,板块风险逐步释放。

2018年初截至2月中旬,环保板块出现较大幅度调整,累计跌幅达到15%,在申万103个二级行业涨跌幅排名中列倒数第三。其中影响板块走弱的主要负面因素在于2017年行业整体业绩不达预期,从年报业绩预告的情况来看,龙头公司的业绩普遍低于预期,使得市场对板块的整体情绪较为悲观。环保公司业绩低于预期较为普遍的原因在于2017年PPP监管趋严,加上地方政府换届等因素导致部分项目的进度放缓或工程回款推迟,同时资金流动性趋紧使得融资成本上升财务费用增大。另外,受到2017年11月底财政部92号文要求规范清理PPP项目库的影响,市场对PPP的整体情绪也较为悲观。但按照时间表,2018年3月底PPP项目库将集中清理完毕,能够保留下来的项目将为较优质的项目,规范之后项目落地的进度有望恢复,同时融资方面也将获得更好的支持。随着板块内公司的业绩预告基本披露,前期板块跌幅较深,市场对行业的悲观情绪得以较为充分的释放。

估值已处历史底部,关注两会主题催化下的估值修复行情。

板块经过前期大幅调整后,风险释放较为充分,质优股的配置价值凸显。目前板块的整体PE回落至30倍,已到了历史底部水平,细分龙头对应18年的PE基本在15-20倍。两会即将召开,环保问题仍将是政府关注的焦点之一,环保是典型的政策驱动型行业,政策支持预期有利于提振市场对板块的投资情绪。后续业绩增长预期向好及估值较低的个股有望迎来超跌反弹机会,前期大幅调整给质优股带来良好的配置时机,建议关注两会主题催化下板块的估值修复行情。建议重点关注水处理龙头碧水源(300070)、PPP高弹性个股博世科(300422),关注大气治理龙头清新环境(002573)、危废处理龙头东江环保(002672)。