化工行业周报:烧碱和氢氟酸价差扩大,氟化工制冷剂产业景气度高

市场回顾:上周,化工板块上涨2.93%,沪深300指数上涨0.88%,化工板块跑赢同期沪深300指数2.1个百分点。年初至今,化工板块累计下跌5.37%,沪深300指数累计下跌1.86%,化工板块跑输同期沪深300指数3.5个百分点。n海外公司行情:上周国际石油企业方面,埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为75.55美元、63.09美元和38.70美元,动态PE分别为16.24、19.87和40.06,动态PB分别为1.71、1.33和1.38;道达尔和雪佛龙收盘价分别为56.54美元和111.64美元,动态PE分别为16.51和23.19,动态PB分别为1.28和1.44。

产品价格和价差:价格方面:上周万华化学烧碱(30%离子膜)价格达1170元/吨,周涨11.4%;北美天然气纽约现货价格达2.72美元/MMBtu,周涨幅11.0%;文昌地区海南锆英砂价格达11000元/吨,周涨幅7.8%;华东醋酸价格达4700元/吨,周涨幅6.8%;山西二级焦炭价格达1825元/吨,周涨幅5.8%;江苏理文二氯甲烷价格达3700元/吨,周涨幅5.7%;烟台万华纯MDI价格达31500元/吨,周涨幅5.7%;华东地区苯胺价格达12800元/吨,周涨幅5.3%。

价差方面:上周腈纶短纤价差上涨750元/吨,周涨幅4.44%;腈纶毛条价差上涨750元/吨,周涨幅4.18%;锦纶切片价差上涨550元/吨,周涨幅3.14%;己内酰胺价差上涨300元/吨,周涨幅1.81%;聚酯切片价差上涨150元/吨,周涨幅1.89%;己二酸价差上涨100元/吨,周涨幅0.73%;烧碱价差上涨42元/吨,周涨幅3.86%。

行业观点:烧碱出厂报价上涨价差扩大,行业龙头受益业绩增厚。上周,万华化学30%离子膜烧碱价格由1050元/吨上涨至1170元/吨,涨幅达到11.4%,年同比涨幅达到7.3%;华东区32%离子膜烧碱报价由1088元/吨上涨至1130元/吨,涨幅达到3.9%,年同比涨幅达15.9%;万华化学拥有烧碱价差由944元/吨扩大到986元/吨,扩大达到3.9%;中泰化学(002092)拥有烧碱110万吨/年,万华化学(600390)拥有烧碱54万吨/年,巨化股份拥有烧碱46万吨/年,受益于烧碱价格上涨价差扩大,业绩增厚。

华谊集团(600623):醋酸价差进一步扩大,行业龙头业绩弹性扩大。上周,华东区醋酸价格由4400元/吨上涨至4700元/吨,涨幅达6.8%,年同比涨幅高达62.1%;醋酸原料甲醇价格由3070元/吨下跌至2740元/吨,跌幅达10.8%;以甲醇为原料合成醋酸反应工艺中价差由962元/吨扩大到1631元/吨,涨幅扩大幅度69.5%;华谊集团(600623)拥有醋酸产能130万吨/年,拥有甲醇产能160万吨/年,实现甲醇制醋酸自给,受益于醋酸价格进一步上涨,行业竞争综合实力进一步提升,业绩弹性扩大。

东岳集团(0189.HK):氟化工制冷剂行业经济周期来临,产品价格普遍上涨。上周,华东区氢氟酸价格由15000元/吨上涨至15300元/吨,涨幅达到2.0%,年初至今涨幅达到13.3%,年同比涨幅达到74.9%;上游萤石粉价格维持稳定,报价在2800元/吨。氢氟酸价格上涨,下游制冷剂价格出现普涨,东岳集团拥有制冷剂R22产能22万吨/年,产能全国第一,R32、R125、R152a产能各3万吨/年,R134a产能1.5万吨/年,受上游供需趋紧影响,下游产品价格上涨,公司作为行业龙头实现产业链向有下游延伸,竞争力强。

行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境平稳,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹大。布伦特原油价格突破60美元/桶,受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。

风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期,产品价格大幅下跌。