环保及公用事业行业周报:“两会”期间重视环保板块,火电关注煤价可能带来的盈利反转及重组主题

本周观点:

环保板块2017年业绩依旧高速增长,但受审计趋严影响四季度低于预期,“两会”行情开启,重视板块投资机遇。环保板块上市公司2017年业绩快报或预告已披露完毕,我们进行统计发现板块内上市公司业绩依然保持快速增长,行业整体归母净利润同比增速超过30%。但受审计管理趋严影响,大部分上市公司2017年四季度当季利润较三季度环比有所下降。值得注意的是,国祯环保、东方园林、碧水源、博世科等水环境处理公司2017年业绩符合预期甚至超预期,2017年四季度当季业绩环比亦表现平稳,显示自2016年开始以水环境治理为主要形式的生态环保类PPP项目订单已经进入业绩兑现期,从未来三年业绩确定性的角度看,我们建议关注水环境处理的相关标的。更为重要的是,3月3日及3月5日新一届政府的政协及人大将相继召开,从地方两会已出炉的政府工作报告主要工作看,生态环保建设的相关内容较往年更加丰富;从板块历史市场表现看,3月份“两会”期间环保板块上涨概率较大,叠加今年以来板块深跌、PE估值底部,我们看好3月份环保板块的表现,建议积极关注。对于政策的驱动,我们建议重点关注大气相关政策出台的影响,进入2018年环保部多次重点提出尽快开展“蓝天保卫战”三年规划、重点采取能源结构调整的措施,意味着大气污染防治成为长期重点工作,我们预期以钢铁为代表的非电行业超低排放政策有望出台,同时二、三季度“煤改气”将迎来新的改造周期,建议积极关注大气治理相关标的可能受到的政策主题催化。

动力煤价格出现小幅下降,央企重组改革为国资委今年工作重点,可适当布局龙头。3月2日,中电联发布的中国沿海电煤采购价格指数中,5500大卡电煤成交价725元/吨,环比上期下降27元/吨,降幅显著,加大调运、节日因素带来下游电厂日耗下降是主要原因。我们认为从动力煤供需看,价格有望开始进入下降通道。供给侧,发改委一直致力于将煤价维持在绿色区间运行,相继采取“限价令”、加快释放先进产能、加大调运等措施稳定价格、保障供给,而随着采暖季的即将结束,电厂将开始控制采购节奏,库存抬升带来动力煤需求受到影响,价格跌破700元/吨的可能性较大。动力煤价格一旦下行,电力企业的业绩将有显著改善,但考虑到国家“大力推动降电价”的要求,电价甚至有可能继续下调,未来电力企业盈利水平将被稳定在一定区间。当前时点建议可以布局部分电力龙头企业,一方面期待盈利反转,另一方面,国资委副主任黄丹华近日表示今年国企改革重点将集中在混改和央企重组改革等方面,我们预计电力行业及其上下游的央企重组改革将加速,带来主题性投资机会。

维持公用环保行业“推荐”评级。