军工行业北斗产业深度系列报告之一:民用“标配化”加速推进,新商业模式初露端倪

行业策略:北斗系统的建设与发展是我国强国战略的重大要务,未来将得到持续的巨大投入与产业化推动。经过五年的商用培育,北斗关键器件与终端集成大部分实现国产化替代,技术与价格达到甚至优于国际同类产品;同时,未来三到五年内,北斗系统将先于其他全球导航系统进入泛高精度应用领域,将出现更多的新兴商业模式。随着北斗“标配化”政策加速落地与大众消费领域应用的兴起,我们预计2020年北斗民用市场规模将超2,000亿元,行业高精度与消费级车载导航将成为北斗成长最快的两大细分领域。此外,北斗产业已进入整合高峰期,行业格局将持续改善。

推荐组合:建议优先布局在高成长细分领域具有先发优势的企业:1)在测量测绘、精准农业等高精度行业中市场占有率高、技术积累丰富的优质标的:合众思壮(002383.SZ)、中海达(300177.SZ)、华测导航(300627.SZ);2)在智能汽车等大众消费领域率先布局的先发优势企业:北斗星通(002151.SZ)。

行业观点

迈向全球组网新征程,规模化应用阻碍正在消除:经过三十余年的发展,北斗系统开启加快布局全球组网,2020年将实现全球覆盖。同时,随着产业化推动与核心器件国产化替代,阻碍北斗民用大规模商用的因素正在消除。价格上,北斗核心器件与终端集成价格正在下降,已达到甚至低于国际同类产品的价格;技术上,2017年以来,北斗高精度技术多次实现从“0”到“1”的跨越式发展,包括建成北斗地基增强系统、发布北斗高精度小型导航芯片等等,实现了单点亚米级、增强辅助厘米级/毫米级的定位能力。我们判断,当下正是北斗在民用领域形成大规模商用的关键时点。

政策助推“标配化”应用,民用拥抱千亿级市场:2016年以来,驱动北斗系统“标配化”应用的政策密集出台。北斗导航在重点领域已实现多点开花,交通运输、农林渔业等行业均形成规模应用。我们预计,“十三五”后期,更多支持北斗规模化、标配化应用的配套细则将加速落地。同时,北斗开始向大众消费市场大步迈进,相关企业纷纷布局小型亚米级芯片、共享单车智能锁与高精度车联网等领域。根据测算,仅考虑目前已明确布局的民用北斗领域,预计2020年北斗民用市场规模将达2,000至2,800亿元,其中,以精准农业、测绘为代表的行业高精度与受益智能汽车创新发展的车载导航将成为北斗增长最快的两大细分领域。

行业格局持续改善,北斗生态圈效应开始显现:未来北斗将更多地扮演时空位置传感器的角色,与大数据、云计算、物联网等技术融合创新应用,以时空信息为核心的新兴产业生态链将成为北斗快速发展的新引擎,新商业模式的不断涌现将创造更多的需求,在共享单车、智能汽车等领域中已初现端倪。同时,北斗行业进入并购整合高峰期,相关产业公司已开始“核心技术+多应用领域”并重的业务布局,在测绘、精准农业以及核心芯片等细分领域已形成较明朗的行业格局,产业集中度有望实现持续提升。

风险提示

北斗全球组网不及预期;北斗应用推进慢于预期;来自互联网企业冲击。