开元股份2017年业绩快报点评:恒企中大并表驱动公司归母净利润增长26倍

收入和归母净利润分别增长2倍和26倍。

2月28日,公司公布《2017年业绩快报》:预计2017年公司实现营业收入9.82亿元,同比增长187.89%;实现利润总额2.13亿元同比增长3706.39%;归属于上市公司股东的净利润1.61亿元,同比增长2631.25%;

对应摊薄EPS 为0.47元。公司收入和利润大幅增加的主要原因有:

(1)恒企教育和中大英才于2017年3月开始并表大幅增厚公司业绩、

(2)EPC项目毛利率同比上升驱动仪器仪表和燃料智能化业务净利润增加、

(3)拓展国内外营销渠道驱动检测仪器仪表销售收入增加、

(4)2016年产生大额并购重组费用。

恒企教育超额完成业绩承诺,未来将深度布局大财经+IT+设计领域。

2017年底恒企教育直营和加盟校区总数约300个,覆盖全国150多个城市。公司计划未来3年内在全国完成500家学习中心的网点布局。恒企并购多迪科技布局IT 培训赛道、并购天琥教育布局设计培训赛道,有望实现“财经+IT+设计”三大职教培训领域的深度布局。恒企教育承诺17-18年净利润为1.04亿元、1.35亿元(随后江勇先生个人主动提高17-19年业绩承诺至1.50、2.00和2.50亿元),我们预计2017年恒企教育收入约为6.23亿元(+63%),净利润为1.30亿元(+41%),超额完成恒企教育1.04亿元的业绩承诺。

中大英才超额完成业绩承诺,仪器仪表业务增幅较大。

2017年底中大英才课程涵盖建筑工程、财经金融、职业资格等10个领域、134种细分课程、8450节网校课。中大英才17-18年业绩承诺为0.2、0.3亿元,我们预计2017年中大英才收入为0.65亿元(+51%),净利润0.22亿元(+41%),超额完成2017年业绩承诺。我们预计公司仪器仪表业务2017年实现净利润约为900万元,同比增长53%。

维持盈利预测、 “买入”评级:

产业创新、人才供需瓶颈和政策红利驱动职教行业持续增长,未来产教融合和校企合作的趋势下,公司作为职教领域巨头将率先受益。我们维持对公司17-19年EPS 的预测,分别是0.47、0.74、0.89元,维持公司25.00元目标价,维持“买入”评级。

风险提示:经营管理风险、新开校区不及预期等。