园林PPP行业深度报告:三期业绩叠加来临,三月首选超配园林PPP

三期业绩叠加来临,看好园林PPP 板块业绩表现:当前时点正值上市公司2017年年报、2018年一季报、中报预告三期报告即将发布时期。从目前已公告的业绩预告及快报情况来看,2017年营业收入均同比大幅增长。与此同时,受益于生态文明建设及PPP 政策的大力推行,根据统计2017年板块公司新签订单较上年均呈现爆发式的增长,其中蒙草生态订单同比增长接近10倍,棕榈股份、岭南园林增幅接近4-5倍。

预计园林公司充足的在手订单将为未来业绩高增长提供可持续性的保障,继续看好园林PPP 板块业绩表现。

园林PPP 板块估值经充分调整,具备吸引力:回顾2017年以来园林PPP 板块指数走势,2017年至今园林PPP 板指下跌10.63%,相对上证综指相对收益为-15.61%。板块分别在2017年2-4月以及8-10月经历了两轮较大的上涨行情, 2017年2-4月板块最大涨幅高达33.12%,相对收益高达28.53%;8-10月板块最大涨幅21.67%,相对收益15.80%。另一方面,由于受到PPP 监管逐步趋严、利率上行导致PPP项目收益降低以及A 股市场偏好向大盘蓝筹股等因素的影响,园林PPP 板块由2017年11月份开始一路下挫。从估值角度来看,园林PPP 板块目前已调整充分,估值具备吸引力。

投资风格或将切换,三月首选超配PPP:2016年以来园林PPP 板块指数走势的回顾验证了板块上涨依靠业绩驱动的逻辑主线,随着2018年报季的临近,相信在2017年报、2018年一季报及中报业绩高增长预期的带动下,板块又将迎来一轮三业绩叠加行情的上涨行情,建议3月起再次超配园林PPP。另外,去年以来的PPP 监管并未改变由绿水青山、美丽中国引领的生态文明建设大潮,园林PPP 根本逻辑并未发生变化;同时注册制推后两年实施,将提升市场流动性改善预期,利好多为中小创的园林板块优质成长类公司。因此,在当前这个关键时点,我们认为3月份市场或将迎来投资风格的切换,将更加青睐园林PPP 这类具备高成长的优质标的。

重点标的:美晨生态,蒙草生态,东方园林,岭南园林,棕榈股份,海南瑞泽,文科园林,铁汉生态。

风险提示:固定资产投资下滑,PPP 项目落地不及预期等。