南钢股份:受益供给侧改革,公司2017年业绩大增

事件:2018年2月13日,南钢股份发布2017年报。公司2017年完成营业收入376亿元,实现归属上市公司股东净利润32亿元,净利润同比上涨804.73%,折合基本每股收益0.78元。

受益于国家供给侧改革及钢铁行业产能削减,2017年普钢标准品价格出现明显上涨。 2017年10月10日,国家统计局局长宁吉喆宣布,2017年钢铁行业产能削减任务已全部完成。至此,2016、2017年钢铁行业已合计削减产能1.15亿吨,我们预计《国务院关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中要求的1.5亿吨产能削减目标有望于2018年内全部完成。

受益于供给侧改革、产能削减的双重作用,以板材、线材、棒材、带材为代表的普钢标准品价格在2017年内出现了35%-40%左右的平均涨幅。公司目前产品主要集中于板、线、棒、带等普钢标准品,因此2017年业绩增长较大。

钢铁行业环保限产或将成为常态,普钢市场“弱供给”将成为未来支撑钢材价格的主要因素。随着京津冀及周边地区环保督查力度的不断加大以及供暖季雾霾天气出现频率的上升,未来以“2+26”为核心的京津冀周边城市群,钢铁、焦化等产业停产、限产或将成为常态化的城市环保管理措施。这将在一定程度上影响当地钢铁及相关产业企业的开工率及综合生产成本。但是,环保政策所带来的钢铁行业企业停、限产与行业整体产能削减措施相结合,或将在未来钢材市场供给端造成长期的“弱供给”状态,从而支撑钢材价格长期处于相对高位。

盈利预测及评级:考虑到2018年普钢产品价格将继续维持相对高位,我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.74、0.84、0.84元,继续维持“买入”评级。

风险因素:未来钢材产品价格下降;环保督查力度加大对于公司未来生产经营活动的影响。