广联达:业绩符合预期,预收款快速增长

事件:公司发布2017年业绩快报,实现营收23.56亿元,同比增长15.55%,归母净利润4.72亿元,同比增长11.66%。 点评:

整体业绩符合预期。1)施工业务拓展迅速,相关新产品价值持续提升并快速规模化,收入同比增长约50%。2)工程造价类业务稳步发展,收入同比增长约6%。

预收款作为云收入的先验指标实现了快速增长。报告期内,云转型试点积极推进,用户转换率持续提升。试点地区商业模式逐步由产品销售转向提供服务,相关收入由一次性确认转变为按服务期间分期确认,收入较预收款存在一定的滞后效应。受其影响,报告期末预收款余额达到1.78亿元,在三季度末的基础上大幅增加了7600万元,侧面佐证了公司云产品推进顺利,且呈现出快马加鞭的态势。

复原预收款影响后,全年净利润增长高达42%。若将预收款增量对收入和利润的影响复原后,造价业务收入实际增速约为16%,公司全年实际完成净利润约6亿元,同比增长高达42%。

第二期员工持股计划完成购买。公司第二期员工持股计划已于2017年12月完成购买,合计持有239万股,成交总额4541万元,均价19.00元/股,进一步深度绑定了公司核心骨干,增强了凝聚力。

投资建议:市场维度上,从造价走向十倍空间的工程施工;产品形态上,由传统套装软件步入“云端”。涅槃脉络之清晰,战略执行之坚决,是我们中长期坚定看好公司的核心逻辑。预计2018-2019年EPS分别为0.50元和0.64元,“买入-A”评级,6个月目标价25元。

风险提示:转型进度低于预期;新业务进展低于预期。