岭南园林:17Q4业绩超预期,18年“生态﹢泛游乐”持续发力助业绩高增长

受益新港水务并表和微传播股权交割落地,公司17Q4业绩超预期:公司2017年各季度分别实现收入5.17、11.60、8.77、22.43亿元,同比分别增长28%、75%、51%、143%,各季度实现归母净利0.48、1.53、1.04、2.16亿元,同比分别增长68%、104%、50%、146%。公司2017Q4业绩超预期,主要得益于2017年10月新港水务顺利并表以及2017年11月微传播23.3%的股权顺利交割,增厚了公司业绩。

公司在手订单充足,2018年业绩将持续高增长:2017年以来,公司园林生态及文化旅游订单持续释放,全年共中标生态园林订单91.01亿元,为2016年生态园林板块收入4.1倍。此外,公司还签约框架协议309.06亿元,为公司未来订单的持续落地提供了充足保障。公司在手订单充足,2018年业绩将持续高增长。

拟投资设立文化/文旅产业基金,助推公司文旅项目实施运营:公司于2018年1月公告拟以自有资金不超过2.2亿元投资设立文旅产业基金及文化产业基金,主要投向为公司及恒润科技的文旅项目、IP 及内容孵化相关项目。此次产业基金的顺利实施将有助于推进公司文旅项目、IP 及内容孵化相关项目的落地运营,扩宽项目融资渠道,助力文旅板块业绩加速释放。

盈利预测与投资建议:公司“大生态+泛游乐”战略持续推进,“水治理+生态修复+文旅”三大板块协同效应凸显助力公司盈利能力提升。公司各业务订单持续释放,2018年业绩将持续高增长。维持2018-2019年EPS为1.84元和2.56元,对应当前股价PE 分别为13.3倍和9.6倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:园林生态项目推进不达预期,主题乐园游乐项目执行不达预期。