化工行业:制冷剂、醋酸、PA66价涨,关注相关标的

目前国内需求不弱,国际主要经济体PMI维持高位,利好国内化工品及下游制品出口,供给端并未进入新一轮产能扩张,公布Q4产能利用率77.40%,较上年同期增加4.6%,产能过剩问题进一步缓解,2017年化学原料和化学制品制造业营收YOY +13.9%,利润总额YoY+40.9%,从细分化工品量价及供需情况看,2018年盈利仍然乐观,建议关注中国石油(601857.SH,0857.HK),公司是中国最大的石油和天然气生产厂商,资源拥有量全球排名第五,A股单位市值油气储量最大标的,业绩弹性大,同时公司各项业务均处于改善通道中,炼油随油品升级和结构调整,绩效扭亏并进入景气周期;管道和销售加油站稳步回暖,效益尚待释放;天然气长单更新商议,在新的供应和分销机制下有望扭亏转正。中国石化(600028.SH)四项业务全面改善,勘探业务回暖,石化乙烯景气继续,炼油端汽柴油批发零售价差压缩盈利继续提升,加油端稳健增长,持续推荐,此外还可关注上海石化(600688.SH)。兴发集团(600141.SH),公司近日收购内蒙腾龙化工100%股权,完成后将实际控制草甘膦产能18万吨。内蒙腾龙位于乌海化工园,周边氯碱、醋酸等基础化工品配套齐全,同时能源成本低廉,前期盈利偏弱主要系财务费用偏高及自身经营能力较弱,兴发入主后均将得到改善,盈利能力得到释放;山东海化(000822.SZ)为中海油旗下子公司,纯碱景气短期受玻璃限产影响而有所回落,华东地区重碱已下跌至1700元/吨,风险释放,目前行业整体供需格局仍较为优异,建议关注。沙隆达A(000553.SZ)完成对ADAMA的收购后成为全球第一大非专利药企业,公司在农药制剂生产研发、登记及销售方面建立了深厚的护城河,销售额自1998年到2016年复合增速10%,3倍于全球作物保护市场整体增速。随着全球农药市场逐步回暖及印度、中国等细分市场不断开拓,业绩将更上一层楼。受环保压制,除部分小产能关停或开工受制外,绍兴联发、杭州宇田两家中等规模的分散染料企业也受到影响。分散染料价格上涨,代表产品分散黑ECT300%报价接近45元/KG(历史高位58元/KG),实际成交也接近报价,活性染料上涨较少,建议关注相关染料标的。近期全球醋酸维持供应紧张,国内受海外需求带动,价格稳定再高位报4900元/吨,经销商封盘不报价格,关注留意相关上市公司。此外,我们还推荐国内合成革龙头企业安利股份(300218.SZ),目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列,新型无溶剂生产线也已实现稳定投产,受益环保趋严下落后产能不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。

部分化工品动态

本周原油受地缘事件与基本面数据多重利好,原油价格止跌反弹,主要推动因素有:1)美国原油与成品油库存超预期下降;2)利比亚7万桶/日油田供应意外中断;3)弱势美元支撑油价上涨。本周EIA方面,原油库存数据意外带来利好。上周布伦特期货结算均价为66.01美元/桶,环比上涨3.51%,WTI期货结算均价62.44美元/桶,环比上涨3.34%。具体至化工品,本周制冷剂价格小幅上涨,伴随传统需求旺季的到来,未来仍存在上涨基础,目前原料氢氟酸也对其形成支撑;全球醋酸维持供应紧张,国内受海外需求带动,价格高位维持,且与甲醇价差逐步扩大;硫磺继续下跌,磷肥企业成本端有所回落,盈利增强,其他化肥方面,随着春耕季节的到来,磷肥、氮肥、复肥的需求将逐步回暖,目前库存处于合理偏低的水平。

风险提示

宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺