广联达:公司业绩超预期,收入结构继续优化

公司公布2017年报快报:营业收入23.56亿元,同比增加15.55%;

归母利润4.72亿元,同比增加11.66%;预收款项余额1.78亿元,同比增加572.88%;第四季度收入9.34亿元,同比增加20.36%。

全年业绩增速超预期,第四季度收入提速增长。2017年公司营业收入和归母利润增速分别为15.55%和11.66%,均高于收入和归母利润增速的预期值14.19%和10.17%。公司第四季度收入达9.34亿元,增速高达20.36%,远高于公司第二季度和第三季度8.8%和7.38%的收入增速,增速显著提升。第四季度收入增速提高预计是由多条业务线收入加速增长所致,市场对公司新产品和新业务认可度和接受度逐步提升。

两新业务加速发展,收入结构继续优化。报告期内,公司多条业务线均表现出良好的成长性,工程造价业务稳定增长,同比增速约为6%,工程施工业务实现快速增长,增速高达约50%。预收款项高速增长意味着造价业务中云产品高速发展,并且工程施工业务增速不仅远高于造价业务增速约6%而且远高于公司整体收入增速15.55%,工程施工业务占收入比例显著提升,公司两新业务占比持续提升,收入结构持续优化。

预收款项爆发式增长,产品云化推进顺利。公司已经制定未来两年造价产品云化推进方案:2018年云计价产品将新增5个推广省份,省份数目将达到11个,2019年将在80%省份里推广云计价产品,并且云算量产品将于2018年进行市场推广,推广进度与云计价相同。2017年公司预收款项余额高达1.78亿元,同比增长572.88%,预收款项同比增长近1.5亿元。产品云化导致收入模式由一次性确认收入到分期确认。产品云化加速发展影响公司当期利润,但有利于公司未来业绩增长以及拥有更稳定现金流,对公司盈利能力提升有积极的促进作用。

投资建议:预计公司2017/2018/2019年对应EPS 0.42/0.50/0.63元,对应PE 约为 46.94/39.96/31.40倍,给予“买入”评级。

风险提示:业绩发展不及预期,产品云化推进缓慢。