家用电器行业:高外销占比家电公司受汇率波动影响分析

2017年以来人民币进入升值区间,较大程度影响高外销占比家电公司业绩。2016年人民币兑美元汇率处于贬值区间,2016年1-6月累积贬值2.31%,2016年全年累积贬值幅度为7.02%。而2017年以来,人民币兑美元汇率出现较大幅度升值,2017年全年累计升值幅度为6.2%,对于出口占比较大的家电公司影响较为明显。今年以来,自2017年12月13日阶段性高点至2018年2月26日,累计升值幅度已达3.06%。

汇率波动从两方面影响家电公司业绩。汇率波动对家电公司的财务影响主要体现在两个维度:第一是出口业务的毛利率水平,第二是汇兑损益。值得注意的是,与汇率相关对的会计准则简单总结有两大条:外币业务交易折算和外币财务报表折算,可以粗略地理解为仅有外币业务交易折算会产生汇兑损益,外币报表折算的变动一般计入其他综合受益,不会对当期业绩产生影响。具体来说,人民币升值期间对家电行业整体偏负面,产生汇兑损失(由于产品出口结算和报表日期的汇率不同而产生)以及导致毛利率降低(结售汇时的外币价格低于交易发生时的汇率);而在人民币贬值期间,影响则相反。

年报需关注汇兑损益这一变量。如果不进行主动管理,如汇率套保、加快结汇、降低美元资产,那么人民币兑美元升值1%,将导致出口占比较大的企业利润率不同程度下降0. 15%-0. 6%。出口占比较大且海外资产较多的企业容易在人民币升值的周期中毛利率将受到一定程度的负面影响,且出现较多汇兑损失影响净利率。在满足我们的假设下测算结果显示,汇兑损益角度下,人民币升值对净利率影响幅度莱克电气>荣泰健康>新宝股份。