利亚德业绩快报点评报告:内生业务全面开花,版块协同效应彰显力量

公告概述

公司发布2017年度业绩快报,实现营业总收入65.11亿,同比增长48.71%,实现归属上市公司股东的净利润12.08亿,同比增长80.59%。

投资要点

业绩符合预期,Q4业绩净利率水平亮眼

考虑到17年的汇兑损失以及并购NP的财务费用,公司实际经营情况好于市场预期。特别是Q4的经营数据非常亮眼。Q4单季度实现营收22.24亿,同比增长42.15%,实现归母净利润5.74亿,同比增长57.26%。净利率达到25.81%,创历史新高,主要是高毛利率的夜游经济的占比提升。

内生业务全面增长,板块协同效应发挥作用

公司2017年新签订单及新中标订单总额达到102亿元,比年初制定的目标订单87.5亿超额完成17%,正是公司各板块协同效应发挥作用的体现。

公司小间距业务仍然高速成长,其中小间距订单约27.5亿,同比增长51%,符合我们预期的判断。我们预计确认收入有望达到20亿以上。而按照我们对于小间距市场规模的预测,估计公司占比仍在50%以上。随着小间距价格的下降,以及海外市场、商照市场的打开,我们判断小间距行业未来仍能保持40%~50%的行业增速。

夜游经济开始彰显威力,公司在先后收购金达照明+万科时代+普瑞照明+中天照明+君泽照明后,已成为全国最大的夜游经济的综合解决方案商,预计2017年可实现订单25~30亿。而近期金达照明、励丰文化签订的大单再次展现公司在夜游经济领域的绝佳实力,我们预计18年夜游经济有望实现近翻倍增长,达到50亿营收。

盈利预测及估值

公司作为全球的LED小间距龙头企业,中期受益小间距和夜游经济,长期受益VR产业大机遇。我们预计公司18~19年净利润18.12、26.19亿,对应EPS为1.07、1.55元/股,维持买入评级。