策略月报:改革春风vs升息压力,股指震荡修复结构轮动

配置建议:坚守优势新蓝筹,布局三大收敛平衡机会

1、泥沙俱下过后,可披沙拣金。再次重申,18年A股结构性慢牛基石未变,维持18年度策略报告《聚焦高质量布局大平衡》的判断,中期仍看好18年股票市场的结构性机会,两大逻辑在于:一是经济平稳通胀温和,金融生态重塑,均利于权益资产配置;二是经济稳盈利升的业绩结构牛基石稳固,我国经济进入总量增速平稳、经济结构优化与增长动力转换的高质量发展攻关期,上市公司盈利能力与业绩增速仍处于改善阶段,优势企业盈利改善前景持续性或超预期。

预计18年在资金利率高位震荡下,估值一旦上修至合理区间后,上行阻力加大,股指上行幅度基本同步于12%的业绩增速,且随着大小盘绝对估值修复合理,风格板块相对估值收敛均衡后,预计18年股指波动性有所放大;18年A股市场节奏方面,基本面预期稳定,股市走势或主要取决于通胀波动、深化落实金融监管与供给侧改革的节奏与力度

2、坚守优势新蓝筹。结合业绩增长确定性、估值纵横向安全边际,可坚守业绩估值匹配的板块,以券商、保险、银行、建筑、高端装备、房地产龙头等价值蓝筹为主;然而,大盘蓝筹股普遍已温和连涨两年,18年可深挖优势新蓝筹(总市值300-500亿元)—公司治理结构完善、行业竞争力领先、行业格局重塑空间大、盈利改善与业绩增长拐点明确。

3、中期重点布局三大收敛平衡中的价值回归机会:经济结构优化平衡、增长动力转换平衡、PPI-CPI价差收敛平衡的趋势下的中长期确定性受益机会。遵循新时代新矛盾新目标新趋势,聚焦解决人民美好生活的需要与不平衡不充分发展间社会间新矛盾中的主要机会,紧紧围绕建设实体经济、科技创新、现代金融、人力资源四大协同发展的产业体系的受益领域,重点布局先进制造业、中高端品牌消费、现代服务业等三大方向的优质个股。

具体包括:(1)先进制造业:人工智能、5G、电动汽车、无人驾驶、物联网、新材料等;(2)中高端品牌消费:中高端品牌的生活必需品、中高级家用汽车、智能家居家电、时尚轻奢品等;(3)现代服务业:文化传媒、旅游公寓租赁、医疗健康养老、教育培训、财富管理、创意设计、环保、智慧城市等。

主要风险:经济下行、全球货币紧缩、金融监管等超预期风险。