汇川技术:业绩快报符合预期,轨交业务捷报频传

2017年业绩同比增长14.24%符合预期:公司发布2017年业绩快报,初步核算全年实现营业收入47.78亿元,同比增长30.55%;全年盈利10.65亿元,同比增长14.24%。根据公告数据测算,公司2017年四季度单季盈利3.41亿元,同比增长40.32%,环比增长15.92%。公司此前预告全年营收同增25-35%,盈利同增10-20%,快报业绩符合我们和市场的预期。

通用自动化与物流车电控业务推动营收增长:2017年,设备制造业及终端市场对工业自动化产品需求增长较快,公司伺服系统、PLC、通用变频器等通用自动化业务也随之取得快速增长,我们预计通用自动化业务2017年收入同比增速有望超过40%。此外,2017年新能源物流车需求快速增长,公司对应电控产品已进入大部分主流厂家,我们预计电控收入增速较快,与工控业务同时推动了整体营收的增长。

轨交业务再度中标,年内仍有新单预期:公司近日公告,控股子公司经纬轨道中标苏州地铁5号线牵引系统采购项目,总金额约4.20亿元。这是继宁波轨道交通4号线、2号线二期之后,经纬轨道年内第二次中标轨交车辆牵引系统项目。而根据经纬轨道董事长与战略投资者给出的订单承诺,公司在2018年3月31日前和12月31日前仍应分别有一条非苏州、深圳地区的轨交线路订单落地,预计公司轨交业务将保持稳步增长。

评级面临的主要风险

制造业景气度不达预期;新能源汽车电控产品价格降幅超预期。

估值

我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.65元、0.79元、0.95元,对应市盈率分别为46.8倍、38.5倍、32.2倍,维持增持评级。