A股市场产业链和估值周报:A股市场超跌后迎来反弹

资金驱动1月底A股剧烈波动。1月22日以来,市场受短期资金面冲击,产生剧烈波动。我们在1月28日、2月11日分别撰写《增量资金大举入市驱动A股普涨》、《交易因素驱动上周市场超跌》,对于1月底A股市场暴涨暴跌做了分析,尤其是针对海外投资者、机构投资者、散户投资者的入市资金变化态势做了重点跟踪和解读。过去两周A股市场迎来超跌反弹。过去两周正值新春佳节,市场也在1月份剧烈调整后再次翻红。数据显示,上证综指在过去两周上涨5.09%。市场出现普涨,无论是大盘股亦或是小盘股均出现超跌反弹,其中沪深300、中证500、创业板分别上涨6.0%、6.2%、4.3%。申万27个行业全部翻红,涨幅居前的行业分别是有色金属、休闲服务、家用电器,涨幅分别为9.7%、9.5%、8.8%。

经济基本面消费升级趋势向好。春节返乡,吃喝玩乐,大家进一步切身体会到消费升级的大趋势。电影娱乐方面,据猫眼专业版数据统计,2018年春节档(初一至初五)总票房已达48.82亿元,同比增长约67.30%。春节旅游方面,据国家旅游局数据中心综合测算,2018年春节全国共接待游客3.86亿人次,同比增长12.1%,实现旅游收入4750亿元,同比增长12.6%。而在汽车销售方面,1月份乘用车销售近246万台,当月同比增长10.7%,前值-0.7%;尤其值得注意的是,优质国产汽车得到消费者普遍认可,吉利汽车1月份销量增长51%,销量增速在我们检测的9家车企中达到最高。更为重大的变化发生在房地产领域,随着棚户区改造,尤其是棚改货币化政策的推进下,城市空间结构不断升级变迁,城市的教育和医疗等配套功能不断完善,驱动居民置业改善需求不断释放,楼市发展呈现平稳发展的良好态势。综合电影、旅游、地产、汽车等方方面面的现象,可以直观感受到居民消费,尤其是三四线及以下城市的消费,正处于稳步升级过程中。

金融市场流动性未发生拐点性紧缩。中国人民银行在2月14日发布2017年第四季度货币政策执行报告,重申“实施好稳健中性的货币政策”,“管住货币供给总闸门”“为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境”。针对2017年以来M2增速下行以及由此引发的市场担忧,央行撰写专栏予以说明,并声明“M2增速适度下降对实体经济的影响不大”,“低一些的货币增速仍能够支持经济实现高质量发展,这也有助于在宏观上实现去杠杆”。金融市场流动性未发生方向性变化,无需因为A股资金面的快速出入和1月底市场的剧烈调整,而对市场整体流动性产生担忧。

相对推荐中证500。在全球经济中期复苏的大背景下,叠加居民消费需求稳步释放,我们对中国经济的未来充满信心,对中国股市保持积极乐观,回调都是配置机会。短期,交易因素驱动下,A股市场暴涨暴跌,存在不确定性。看好中证500,2017年业绩增长38%,最新PE-TTM估值在26倍左右,业绩和估值具有防御性,风险收益比极佳。