化工行业周报:油价企稳回升关注中国石化,关注山东新旧动能转换带来的机会,推荐相关细分龙头

市场回顾:上周,化工板块上涨2.69%,沪深300指数上涨2.46%,化工板块跑赢同期沪深300指数0.2个百分点。年初至今,化工板块累计下跌7.84%,沪深300指数累计下跌2.50%,化工板块跑输同期沪深300指数5.3个百分点。 n 海外公司行情:上周国际石油企业方面,埃克森美孚、壳牌石油和英国石油收盘价分别为77.53美元、63.93美元和40.10美元,动态PE分别为16.67、20.14和41.51,动态PB分别为1.80、1.34和1.43;道达尔和雪佛龙收盘价分别为50.38美元和112.59美元,动态PE分别为17.05和23.39,动态PB分别为1.32和1.45。

产品价格和价差:价格方面:根据百川资讯数据,上周制冷剂R32达29000元/吨,环比上涨11.54%;布伦特原油价格67.31美元/桶,环比上涨7.54%;PTA价格6000元/吨,环比上涨6.19%;二氯甲烷3033元/吨,环比上涨5.50%;尼龙66价格30200元/吨,环比上涨5.23%。

价差方面:上周腈纶短纤价差上涨500元/吨,周涨幅3.05%;腈纶毛条价差上涨500元/吨,周涨幅2.87%;聚酯切片价差上涨50元/吨,周涨幅0.63%;顺丁橡胶价差上涨50元/吨,周涨幅0.39%。

行业观点:春节期间国际原油价格稳步回升,我们对国际原油2018年的判断仍然是均价上行,预计全年布伦特均价67美元/桶,运行区间58-75美元/桶,重点推荐全球炼化巨头中国石化。此外,受海外己二腈供应短缺影响,尼龙66产业链价格和价差扩大,重点关注神马股份。另外,今年山东省新旧动能转换将提升到新的高度,化工行业落后产能淘汰及园区化发展进一步落实,重点关注具有园区优势的鲁西化工。在产能集中度提升下,各细分领域龙头公司规模优势和产品定价权显现,重点关注草铵膦龙头利尔化学、甜味剂龙头金禾实业、玻纤龙头中国巨石等公司。

中国石化(600028):行业巨头,中油价下受益明显。公司油气产量稳步提升,公司行业竞争力持续增强。公司披露2017年油气当量产量达到4.46亿桶,同比增长3.4%,其中天然气产量9125亿立方英尺,同比增长高达19.1%,业绩有较大增长。此外,销售子公司整体变更率先混改,行业龙头迈出专业业务板块混改第一步。公司公告中国石化销售有限公司整体变更为中国石化销售股份有限公司,并计划在境外上市。

鲁西化工(000830):2017业绩超预期,2018产品价格中高位+公司新项目投产,利润有望再上台阶。退城入园协同发展,公用工程和环保配套齐全,“一体化、集约化、园区化、智能化”优势明显,充分受益于化工产业的园区化发展和环保趋严。公司尿素、甲酸、聚碳酸酯等多产品供需格局较好,盈利可观。四季度,公司大部分产品中高位的价格和高毛利仍将持续。另外,未来一年内仍有20万吨甲酸、10万吨己内酰胺、13.5万吨聚碳酸酯新增产能投放,成为业绩新增长点。

神马股份(600810):海外原料短缺助推尼龙66产业链价格上涨,公司盈利弹性增大。索尔维法国Chalampé的己二腈工厂发生罢工导致该全球最大的己二腈生产受限。下游尼龙66装置将被迫降低负荷,供需紧张,己二腈、己二胺、尼龙66纷纷提价。公司借助神马集团在尼龙产业的布局深耕下游尼龙66切片及帘子布、工业丝,公司拥有尼龙66切片产能14万吨/年、工业丝产能12万吨/年、帘子布产能8万吨/年,市场占有率在90%左右,国际市场占有率30%左右,世界知名轮胎制造商普利司通、米其林、固特异等均是公司重要战略客户。

利尔化学(002258):草铵膦高度景气,行业龙头业绩创新高。2016年7月起国内百草枯水剂全面禁用导致作为替代品的草铵膦供不应求,2017年价格涨幅达28.5%,公司业绩弹性扩大。公司草铵膦扩产项目现已全部完成,产能从3000吨/年增至5000吨/年,新增项目奠定公司未来进一步增长驱动力。公司发行可转债募集资金8.52亿元,预计在四川广安地区建设10000万吨草铵膦、1000吨丙炔氟草胺和1000吨氟环唑项目,项目在2019年前后逐步投产,奠定公司未来业绩进一步上升驱动力。

金禾实业(002597):甜味剂行业龙头,传统化工业绩高增长公司业绩弹性进一步扩大。基础化工产品价格大幅上涨,如双氧水、合成氨、浓硝酸等。另外,新增1500吨三氯蔗糖产能满产运行,稳固公司甜味剂龙头地位。三氯蔗糖方面,2016年4月英国泰莱关停了新加坡三氯蔗糖产能,2016年8月份盐城捷康因环保问题被停产,公司2017年二季度完成新增产能1500吨/年投产,并在5月份实现满产运行,总计实现2000吨/年产能,公司市占率将达到30%以上,甜味剂龙头地位稳固。此外,公司拟投资22.5亿元布局循环经济产业园项目,加快实现甜味剂产业一体化进程。

行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境平稳,近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹性大。布伦特原油价格企稳回升,受益于环保政策趋严,多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著改善。另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈利能力继续改善,维持行业“推荐”评级。

风险提示:相关政策落地不及预期;同行业竞争加剧风险;项目进展不及预期,产品价格大幅下跌。