策略周报:注册制延期意味着什么?

全国人大宣布将注册制改革期限延长两年至2020年2月底。这一决定的推出将对市场风格产生较为明显的影响。我们认为小市值公司将较2017年有更好的相对表现,而2018年也将是市场风格更加均衡的一年。

2017年,是市场风格极端化的一年。不同市值、不同指数、不同行业的公司表现呈现两极分化的格局。这背后的原因,在于小市值公司估值过高,同时注册制的实施预期降低了壳资源的价值。

这两大因素在目前都有很大程度缓解。一方面,经历过了一年多的估值压缩,小市值公司的估值泡沫已经获得了很大程度上的缓解。大小盘相对估值水平已经回落到过去十年的最低位。从个股角度来看,当前各个板块已经出现了一大批估值较低的中小市值公司。另一方面,随着注册制的延期,新股发行速度在最近几个月有明显下降,而注册制延期,意味着当前的壳资源仍然具有较高的市场价值。主板与中小板的小市值公司由此具备了市值底。当前在主板与中小板,已经有80多家公司的市值降到了20亿元以下。

整体而言,经过了一年多的估值回归,再加上注册制延期的因素刺激,2018年的市场风格将更加均衡。各种类型的公司都将有不错的表现,而中小市值公司则将比2017年有着更好的相对表现。

投资策略:重点关注估值合理,市值较小,业绩反转或者真正具备成长性的中小市值公司。可以关注鲁抗医药(600789)、克来机电(603960)、晶瑞股份(300655)、久立特材(002318)、恒星科技(002132)等。

风险提示:外围市场继续大幅下跌。