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本周行业观点。

证券行业观点:大型券商估值吸引力提升。

证券行业2017年集中度在提升。证券业协会近日公布的数据显示,2017年131家证券公司共实现营收3113.28亿元,净利润1129.95亿元,较2016年同比分别下降5.08%和8.47%。与此形成对比的是,30家上市券商母公司营收和净利润分别下滑2.68%和2.19%。这一进步表明证券行业集中度在提升,大中型券商竞争优势愈发明显。此外,30家上市券商都公布了1月份经营数据,合计实现营收156.64亿元,净利润60.27亿元,环比分别下降30.65%、23.25%;受节假日因素影响,按可比口径,28家上市券商这两项指标分别增长46.29%和69.13%,不过扣除节假日因素影响,亦能实现正增长。

股价大幅快速回调,大型券商估值吸引力提升。1月份大幅上涨后,受A 股市场冲高回落影响,2月份券商股大幅回调。由于缺乏强劲的业绩新增长点带来盈利水平显著提升、严监管限制行业估值水平上升空间,我们预计2018年券商股弹性仍然不高。不过,如果两市交易额大幅提升,比如稳定在6000亿元以上,那么券商股盈利将大幅提升,弹性也将显著上升。当前板块PB 约为1.6倍,龙头券商PB 为1.3-1.7倍,PE 在18倍左右,回落至1月中旬水平,建议关注行业龙头及特色券商。