本周观点概述 :虽然我们在1月下旬提出新年以来的市场修复进入深水区,一鼓作气式的上涨转入修正,但上周A 股的回调幅度之大也超出了我们预期。从空间维度来看,经过指数的大幅回调,资产价格的吸引力已经出现,存在选择布局的价值,当前市场面临的主要约束来自时间维度而非空间维度。上周日均成交额降至4800亿元附近,仍然没有收缩至我们测算的底部区域,博弈/存量指标预计小幅回落至0.38左右。用以观察恐慌情绪的VIX FIX 指标尚未出现止升转跌的迹象。上周市场结构上的一个变化是创业板指数跌幅小于主板,引发市场对风格切换的再次疑惑。而我们认为当前去试图参与市场风格切换,既没有支撑切换的环境,也谈不上切换后的获利空间。金融地产板块上周调整幅度较大,但我们认为经济企稳、龙头溢价等基本面长逻辑仍未被破坏,成交占比下滑后将会重新迎来买入机会。从经济基本面来看,我们仍未看到可以解释市场大幅回调的中国及美国经济走差迹象。思考政策干预的出发点在于是否信任市场自发的调整能力,而临界点在于是否会引发系统性风险或影响到实体经济。
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