股票调整如何影响债券市场?
近期美股大跌,引起全球资本市场动荡,A股也未能幸免。此次美股大跌,直接导火索是非农就业数据显示经济超预期,通胀预期上升,国债收益率持续突破高点,引起美联储加快货币政策正常化的担忧。
1987年10月的“黑色星期一”,与当前较为相似,是经济复苏时期的股票大跌。而中国2013年6月钱荒时期的大跌,也是经济处于上行通道中。
与之相对的,则是2015年6月的A股大调整,当时经济面临较大的下行压力。
对比分析,可以发现短期内,债券市场的反映不一。
从中长期看,股票市场对债市的影响也是不确定的。如果说股票的调整是由基本面促发,比如07年-08年的情形,当时在次贷危机的冲击下,实体经济不断下行,那么可以确定的是债券市场尤其是利率债将迎来一轮牛市。 但如果经济基本面依然较强,债券市场可能要继续维持牛市。
那么,这一次股市调整债券市场会如何演变呢?
我们认为短期的交易机会是可以期待的。 至于说中长期,我们认为还需要进一步观察,观察两个变量。一个是高利率环境和市场的变化是否会对实体经济产生实质的影响。另一个就是同业市场去杠杆会去到什么程度。这些都还需要进一步观察。
风险提示:流动性收缩超预期。
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