纺织服装行业:非理性下跌后龙头布局价值凸显,继续强调三条主线!

马莉看行业:本周全球股市震荡明显,带动A股整体回调剧烈,上证指数/沪深300本周跌幅9.6%/10.1%,纺服板块回调幅度也达到5.39%。板块整体回调背景下,以森马服饰、海澜之家为代表的行业龙头18年估值相对业绩增长偏低,板块性配置机会仍在,继续坚定提示配置机会!行业基本面有利因素仍在,其中基于渠道和供应链集中度提升,品牌龙头将会迎来新增长周期。宏观经济向好+渠道调整到位+17Q4冷冬18春节较晚+龙头全面提效四重利好共振下以森马、海澜为首,品牌服饰龙头17Q4及18Q1零售表现优秀;在此基础上,供应链及线上线下渠道的集中化态势将带动品牌龙头领先优势更加明显。

腾讯阿里频频布局线下资源,纺服板块有望迎来基本面+估值戴维斯双击。继上周腾讯入股海澜之家并拟成立百亿级别产业投资基金,与步步高签署战略合作框架协议,阿里本周入股居然之家(根据商业观察家报道,阿里及其关联方投资54.53亿元,持股15%),线下兼具品牌力、渠道力的品牌服饰龙头已是稀缺资源,其中,品牌服饰公司基本面相较腾讯、阿里此前大量入股的零售龙头来看,估值相对基本面增速更具吸引力,或将迎来基本面与估值同时提升的戴维斯双击。

非理性下跌后龙头配置窗口再现。自12月以来我们已经多周重点推荐森马服饰、海澜之家、富安娜、太平鸟、歌力思等品牌服饰龙头,本周再次重申三条投资主线,并继续坚定看好纺服板块配置机会。

1)品牌服装投资主线:宏观经济向好+渠道调整到位+17Q4冷冬18春节较晚+龙头全面提效,四重利好叠加腾讯入股海澜催化,未来有望迎来估值与业绩齐增长周期,继续推荐森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱生活、太平鸟、歌力思、九牧王、中国利郎、七匹狼为代表的品牌龙头。

2)高增长新模式龙头市场情绪风险消化完毕,具备投资价值:推荐优质制造对接新零售、旨在打造世界级消费品牌的开润股份,另外以南极电商、跨境通为代表的高增长电商在近期均回调较为明显,目前价位对应18年估值已趋合理,

3)优质制造:强者恒强下龙头业绩持续增长,估值具备吸引力。推荐(1)子行业优质龙头制造商,首推色纺纱龙头华孚时尚,江苏国泰、鲁泰A同样建议关注。(2)行业面临供给侧改革压力较大、受益环保投入到位需求走俏的行业龙头,典型如航民股份。

风险提示:宏观经济增速放缓导致终端消费疲软;原材料价格波动。