公用事业与环保产业研究:电力需求超预期,建议超配水电、核电

上周各板块全部下跌,公用事业与环保板块下跌6.60%。上个交易周,沪深300下跌2.51%,上证综指下跌2.70%,创业板指下跌6.30%。申万公用事业与环保板块下跌6.60%,涨幅前三名的是水电(-1.93%)、新能源发电(-3.60%)、热电(-5.76%),涨幅后三名的是燃机发电(-14.54%)、环保工程及服务(-9.94%)、燃气(-9.86%)。

公用事业与环保个股方面,超九成标的下跌。涨幅前三的个股为华西能源(4.65%)、梅雁吉祥(3.23%)、新能泰山(2.26%)。跌幅前三的个股为科融环境(-34.32%)、津膜科技(-28.16%)、神雾节能(-26.49%)。

环保股整体大跌,建议关注超跌优质环保股。本周环保股大跌,多家公司业绩预告低于预期,导致行业整体信心不足,出现环保和公用事业全行业的普跌行情。但应注意到在行业超跌形势下,部分业绩符合预期甚至超预期的公司被错杀,以及部分过热公司重新回到合理估值水平甚至低估值水平带来的机会。在当前形势下,建议等待市场悲观情绪宣泄接近尾声,积极配置优质低估环保股。

环保板块估值水平历史低位,整体下跌空间有限。环保2016-2017年杀估值2年,叠加近期环保股整体信心不足大跌,重点环保股2018年PE普遍处于16-18倍,增速维持20%左右较高水平,订单储备充足支撑成长,尤其水处理、大气治理、环保监测等板块处于历史估值低位,随着财政部92号文、国资委192号文等PPP项目规范政策体系的建立,现金流情况逐步完善,环保板块投资风险得到极大释放,整体下跌空间有限。

环保是中国三大攻坚战之一,重大政策提振即将来临。过去3-5年环保治理以关停为主,未来3-5年将进入标本兼治阶段,中央环保全面督察完成,进入专项重点督察阶段。两会、环保大会、雄安新区招投标都是对环保股价比较大的提振,预计2018年上半年环保板块有明显的超额收益。

公用事业方面,预计2018年用电量增长5.5%,建议超配核电、水电。中电联发布“2018年全国电力供需形势预测报告”,供给方面,2018年全国预计新增装机1.2亿千瓦,达到19亿千瓦;发电设备利用小时同比持平,维持在2017年全口径3786小时;需求方面,考虑2017年高基数等因素,预计全社会用电量增长5.5%,预计2018年电力消费仍将延续2017年的平稳较快增长态势,保证电力行业需求的持续改善。同时,多地受到低温寒潮冲击,叠加迎峰度冬周期,用电需求持续攀升,火电存煤急剧下降,部分省市电厂面临断供停机和煤价过快上涨风险,煤电一体化是重要平衡途径,煤电企业央企重组成为大趋势,神华国电重组已带头示范。综合来看,电力需求持续攀升,水电、核电不受煤价波动影响受益最大,建议超配核电、水电。