信达证券非银行业卓越推

本周行业观点。

证券行业观点:东方和兴业业绩快报亮眼。

东方和兴业业绩快报亮眼。在之前6家券商公布了2017年业绩快报之后,近期有8家券商也公布了业绩快报,总体上看,仍然呈现出大型券商表现明显优于中小券商,行业集中度在提升,不过部分中型券商表现亮眼。在行业整体盈利水平同比略微下滑的情况下,2017年海通证券营收和净利润同比分别增长0.7%和7.0%,国泰君安净利润与2016年基本持平;太平洋、国海、财通和兴业证券净利润同比分别下滑82-85%、60-65%、15.8%和14.4%;东方证券受益于证券投资和资管业务收入的大幅增长,营收和净利润分别增长53.2%和53.6%,兴业证券这两项指标分别增长16.6%和13.0%。

估值有所提升,大型券商仍值得关注。受12月份上市券商盈利大幅好转、市场连续上涨等因素影响,1月份券商股从低位反弹,今年以来已超过10%。展望2018年,由于缺乏强劲的业绩新增长点带来盈利水平显著提升、严监管限制行业估值水平上升空间,我们预计券商股弹性仍然不高。不过,如果两市交易量大幅提升,比如稳定在6000亿元以上,那么券商股盈利将大幅提升,弹性将显著上升。当前板块PB 约为1.7倍,龙头券商PB 为1.3-1.7倍,PE 在20倍左右,较前期有所提升,建议关注行业龙头及特色券商。