国元证券电子行业周观点

1、本周电子板块受市场整体下跌影响表现不佳,全周跌幅7.0%,远超过上证综指2.7%的跌幅。

市场不少人对于iPhoneX的销量低于预期持较为悲观的态度,我们认为苹果销量的不达预期更多的是由于全球智能机的渗透率接近饱和的原因,2017年全年智能机的出货量达到了14.72亿部。

对于苹果的增利不增量的结果我们保持相对谨慎乐观的态度,从电子板块的投资趋向看,以手机为核心的消费电子依然是近几年的投资主体之一。从历年的苹果手机的出货量看,季节性的变动对A股产业链的影响都是偏短期的,每次销量的低于预期或者由砍单等负面消息带来的相关股价的调整都带来了当前估值水平的波动,也为下一轮增长打开了提升的空间。目前苹果产业链的整体估值已经低于40倍的水平,从历史看也是偏低的。另一方面从已经发布业绩公告的情况看,苹果产业链公司整体表现还是不错的,最低的也保持20%左右的增速,其中大族激光和东山精密的增速则超过100%。同时随着华为等国内手机厂商出货量的提升,原来苹果链公司也必然会在国内品牌厂商获得更多的订单。华为虽然Q4的出货量4100万部同比下滑了9.7%,但全年出货量依然同比依然增加了9.9%。小米vivo、OPPO则占据了中端市场的主要份额。

2、本周的半导体板块板块跌幅超过10%,部分前期热点半导体个股回落最多的已经接近30%,我们认为目前该板块整体仍然处在缺乏确定性的业绩支撑的前提下的杀估值阶段。我们对于半导体板块的投资逻辑依然不变:考虑到产业投资的规律和国家政策的扶持,以及产业链突破的难易程度,我们当下认为封装板块和半导体设备板块的投资价值更值得关注。

从业绩预告看,只有我国目前最有能力率先突破的封装领域的公司表现较好,其中长电并表后的业绩预增200%以上,华天科技也有20%以上的业绩增速。另一块我们认为会优先受益的设备板块由于更多的订单将会在2018以后确认,因此业绩增速表现尚可。在芯片设计和开发领域我们依然看不到有明显投资价值的公司出现。