投资建议
建议关注国内尼龙产业链龙头企业——神马股份:公司是国内唯一一家具有全产业链优势的PA66企业,其PA66盐生产规模为亚洲第一,全球第四的水平。同时下游积极拓展各类高端产品,包括高级气囊丝、高端尼龙树脂等产品。
公司目前弹性最大的产品为PA66切片,拥有9.5万吨权益产能,切片价格每上涨1000元,公司EPS增厚0.14元;该产品自2017年Q3价格累计上涨超过7000元,根据我们的草根调研,其主要原材料己二腈累计上涨超过200美元、己二酸价格上涨在4000元,根据单耗测算成本上涨3000元左右,对应PA66产品的价差显著扩大。
建议关注公司的己二酸产品,公司是国内该领域的龙头企业,对外供应以精己二酸为主。根据单耗水平,公司己二酸权益外售量在4-5万吨之间。己二酸我们认为受益于下游需求的稳定增长以及上游供给部分产能的持续出清,18年盈利能力有望维持高位,也将为公司增厚一定程度的利润水平。
风险提示
海外不可抗力产能复产时间超预期;公司原材料供应受限;下游工程、化纤等领域需求低于预期。
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