机械行业:聚焦优质成长标的,继续关注铁、工、油周期复苏

上周机械行业下跌-7.3%,上周机械子板块均出现不同程度的下跌,农业机械跌幅最小,下跌2.41%。船舶海工及工业自动化板块跌幅较小,分别下跌4.39%、4.96%。环保设备、3C自动化、半导体设备板块跌幅较大,分别下跌10.17%、12.21%、15.94%。

周核心观点:1月宏观经济数据出炉,PMI总体平稳,制造业PMI略有下降。由于年度春节错位、节前停工等因素,宏观经济指标参考性降低;集中进入业绩预告期,在监管趋严的情况下,市场对于企业业绩及预期匹配情况关注度提升,近期更需关注确定性及企业自身基本面情况。板块方面,本周继续推荐油服、工程机械、轨交。1)油价维持60美元以上,上涨趋势总体未变,油公司资本支出意愿增强,油服行业订单及盈利将边际改善;2)工程机械经历5年调整洗牌,行业竞争格局相对健康,行业龙头强者恒强,龙头企业加速清理历史坏账,资产负债表明显改善,中游涨价扩散,行业利润弹性高于收入弹性;海外核心泵阀厂压缩产能,为国产优质高端泵阀国产化加速提供机遇。

3)2018年铁路投资下降8.6%,我们认为设备支出下降系结构变化,预计高铁小幅增长。

主线一:自下而上精选确定性成长,重点关注细分行业龙头。在经济指标参考性降低、市场监管趋严的环境下,我们认为应重点关注标的自身情况,如增长确定性、业绩及预期匹配情况等。经过前期调整,优质公司18年动态PE20-30倍,估值切换带来投资机会,业绩增长确定性高,重点推荐浙江鼎力(高空作业平台龙头,海外布局持续深化)、杰克股份(工业缝纫机龙头、员工持股价39.95元及实控人增持)、伊之密(注塑机龙头,下游需求强劲及海外加速开拓)、美亚光电(色选机龙头,口腔CT领域稀缺标的)、华宏科技(废钢处理设备领先企业,逐步向下游延伸)、豪迈科技(轮胎模具龙头,逆势抢占市场)。

主线二:油价继续维持60美元以上,关注油公司支出提升。油价继续在60美元以上运行,且走势仍处于上升通道。我们认为,原油减产、全球经济复苏致供求再平衡是本轮油价上涨的核心驱动力,在油价处于60美元以上区间的情况下,油公司及产油国资本开支、生产性开支都有较强提升动力,其中中海油公布今年资本支出预算为700-800亿元,去年同期预算为600-700亿元,且预计实际开支仅500亿元左右,今年有望大幅提升;且油价走弱期间的低支出情况已不可持续,油服公司新接订单及订单盈利趋势性好转。重点推荐杰瑞股份、中海油服、通源石油、海默科技、海油工程,关注港股的安东油气服务、海隆控股等。

主线三:挖掘机提价潮呈加速扩散之势,继续推荐行业龙头核心零部件。继小松提出挖机提价后,三一官方公众号透露挖机将涨价3%左右,怀新资讯报道多家电梯商发布涨价函;原材料涨价、环保政策趋严、下游需求旺盛系提价主因,挖掘机、装载机、推土机2017年销量增长99%、45%和27%,印证行业新增和更新替代需求旺盛。2018年随着振兴乡村战略推进,挖机行业预计增长10%-20%,龙头厂商将强者恒强。同时,行业龙头集中清理历史包袱,资产负债表明显修复,龙头利润弹性高于收入增速,重点推荐龙头三一重工、徐工机械。慧聪工程机械网消息,卡特彼勒将关闭日本7万台产能泵阀工厂,川崎泵阀优先供应日本和北美厂商,为国产核心液压泵阀加速国产化提供机遇。重点推荐优质核心部件恒立液压、艾迪精密。

主线四:预计2018年设备采购下降系结构变化,高铁设备交付高峰景气不改。中铁总工作会议指出2018年铁路投资7320亿元,同比下降8.6%,我们认为设备支出下降系采购结构变化,货车/机车有所下降,高铁采购小幅增长,由于新线投运增长,2020年动车组保有量3800标准列,“复兴号”900组以上,即未来三年年均交付350列以上且复兴号占比较大。预计2018年高铁进入四/五级大修200多标列,未来三年是地铁车辆交付高峰,预计增速30%以上,推荐中国中车、康尼机电、华铁股份等。