有色金属行业周报:春种一“锂铜”,秋收万颗子

1月最后一个交易周暨2月第一个交易周2018年1月29日到2月2日,上证综指下跌2.70%,有色金属板块下跌3.36%。申万三级子行业中,锂、铅锌板块涨幅较大,分别为3.21%、0.93%,非金属新材料、磁性材料板块跌幅较大,分别为-10.29%、-9.76%。基本金属价格方面,LME 镍涨幅最大,为2.35%,LME 铝跌幅最大,为-1.24%,除LME 锡以外,其他主要品种均出现上涨。贵金属方面,伦敦金现货(美元计价)下跌1.63%。小品种方面,镨钕氧化物((Nd2O3+Pr6O11)/TREO≥75.0%)收于340000元/吨,周变动幅度分别为0.74%,碳酸锂≥99%、电解钴Co99.98分别收于153500元/吨、577500元/吨,周变动幅度分别为-1.29%、1.76%,其余主要品种变动幅度较小。

春种一“锂铜” 秋收万颗子。

铜:美国非农数据叠加基建计划,铜市春播正当时。

需求方面,国外看,本周美国公布非农数据大幅好于预期,商务部数据显示美国工厂新订单月率增幅大于预期,连续5个月录得上扬,另外,叠加特朗普国情咨文中1.5万亿基建计划影响,将大大提振西方国家对铜需求的预期。国内看,临近春节,下游企业陆续开始停产歇业,备货意愿不强,现货市场交投清淡,叠加人民币升值因素,需求相对平稳。供给方面,去年铜矿罢工事件暂时平息,但之前高价格刺激下矿山产能并未出现明显增长,矿山增产弹性较小。

节前国内市场交投清淡,我们关注欧美经济复苏带来的持续需求和节后旺季带来的供求变化,因此,铜市正是春播布局时机。

我们认为行业投资主线为:国内去产能带来的利润重新分配,行业龙头业绩大幅改善仍是本轮行情的核心逻辑。因此,我们长期看多铜,推荐关注江西铜业(国内铜业龙头)、云南铜业、紫金矿业(海外持续布局)。

锂:锂电库存去化趋于尾声,新增有效产能仍有限。

需求来看,2018年电动车相关补贴政策仍未出台,市场对官方态度预期出现较大分歧,叠加临近春节的因素,厂商纷纷放假,下游相关厂商无大批备货举动。

从目前看,锂电库存去化趋于尾声,节后下游厂商会逐渐开始补库,我们看好其带来的需求。供给来看,虽然2017年锂电热潮下大批厂商纷纷投身该行业,但2018年新增有效产能仍有限,特别是中高端的产品门槛高,行业地位仍然牢固,今年供需料将维系紧平衡。

因此,我们看好天齐锂业(国内锂矿资源龙头,积极探索盐湖提锂)、赣锋锂业(产能在2018年释放充分,积极探索固态锂电池)。

风险提示:政策不及预期;原材料及产品价格变动风险。