固收组利率、信用、海外一周策略:弱美元弱美债如期而至,春节前勿轻易加杠杆

1、利率债展望

本周及春节前的债市,资金面以及监管的影响相对较小,有回归基本面影响的迹象。首先资金面上,本周到期的逆回购数量相对较少,资金面不会过于紧张。监管方面,监管影响出清可能还有待时日,我们建议谨慎对待,但监管态度与预期差可能是未来债市的机会所在。基本面上,上周公布的PMI 数据,呈现出分项大面积下滑的态势。本周将公布2018 年1 月的相关经济数据,根据我们预测,通胀、进出口都会有一定程度的下行,内外需相对疲软。海外来看,美债向上突破2.8%,对国内债券市场料仍会有一定压力。综合评估我们认为近期债市仍应多看少动,不要轻易加杠杆。

2、信用债

一级市场方面,预计本周(2.5-2.9)一级市场发行仍会较为平稳。二级市场方面,在股市下跌的背景下,预计信用债收益率大概率会延续当前下降趋势,城投债与产业债走势趋同趋势不改。临近春节,资金面压力需警惕。

3、国内宏观

本周即将公布的是2018 年1 月进出口数据,1 月物价指数,1 月的金融数据三大类数据。我们预计进出口增速回落,1 月CPI 的同比将在1.3%左右,PPI 增速将位于4.5%左右;新增信贷达25000 亿元,社融预计弱于信贷,M2 增速预计将到达8.5%左右。

4、海外宏观

美国:目前市场普遍预期美联储3 月加息,美元在弱势局面中或可得到些许喘息机会。受到美国政府举债需求上升以及通货膨胀预期回暖影响,美债收益率上攀动能不减。

欧洲:近期欧央行官员先后放话措辞偏“鹰”,欧元上行动力仍较充足。

日本:综合来看,伴随美债单边走强,日央行祭出新“天花板”策略,美日利差或进一步趋势拉大,“日元套利交易”(借日元投资美债)或日趋活跃,这或助力日元走跌日股走升,近期美元/日元重新复归至110点位以上,短期或获得持续支撑。