钢铁行业:钢价缓步回升,板块业绩、估值优势凸显配置价值

钢价继续回升,库存快速积累。2月2日全国高炉开工率为63.67%,周环比下跌0.66个百分点。Mysteel预估2018年1月下旬全国粗钢产量2312.78万吨,日均产量210.25万吨,旬环比下降0.82%。库存方面持续回升,五大钢材社会库存1076.72万吨,螺纹钢、线材和热轧分别增加69.94万吨、25.04万吨、8.28万吨,中厚板和冷轧分别减少0.7万吨、0.01万吨。截至2月2日,螺纹钢:HRB40020mm全国报收4114元/吨,周涨7元/吨。本周钢坯价格稳步上涨,唐山地区钢坯报3620元/吨周涨20元/吨,钢厂挺价意愿仍然较强,生产意愿临近春节也逐步放缓,五大钢材品种库存积累逐步提速,周环比上升102.55万吨,幅度为开年来新高,但样本钢厂库存量409.8万吨,周降6.5%,持续三周下滑,低于往年同期水平,钢厂低库使得其挺价话语权更高。本周螺纹钢、热轧、中厚板、普板等钢材价格均有上浮,截至2月2日,螺纹钢:HRB40020mm全国报收4114元/吨,周涨7元/吨,华中、东北价格涨幅较好,华南地区受冷空气原因价格偏弱,临近过年仅有两周,预计整体成交将逐步冷清。当前钢厂吨钢盈利水平仍在700-800元/吨高位,受益于近期焦炭价格三周约350元/吨的快速回落,同时一些中小钢厂为保利润有采购一些低品矿现象,据统计当前贸易商冬储成本在3700-3900元/吨水平,大部分货源转至于、三级经销商手中,一些大型贸易商仍有潜在冬储预期,预计钢价将稳步上行。

钢企业绩稳定估值水平低凸显配置价值。近一段时间市场迎来调整行情,业绩预告不及预期、高估值个股承压明显,以供给侧改革为代表的煤炭、钢铁板块业绩一如市场预期,业绩稳定同比增速大幅回升,甚至一些板材类钢材个股业绩持续超预期,四季度环比三季度利润增40%-60%不等,当前板块内一些区域龙头钢企动态PE估值在7-10倍,仅高于当下的银行板块,一些低负债率,高现金储备和高每股未分配利润的钢企存在较强的分红预期,面对年后即将到来的开工旺季,在周中河北辟谣限产延长的背景下,高炉限产到复产的时滞仍然大概率会引起下游的提前补库,我们认为春季行情仍然值得期待,钢企利润仍有上行空间,推荐布局优质钢企龙头股,三钢闽光,方大特钢,韶钢松山。