建筑行业2017年年报业绩前瞻:整体业绩持续向好,园林板块拔得头筹

建筑行业整体业绩向好,五成企业业绩增速超30%:截至2018年1月31日,建筑装饰行业121家公司中,共有77家发布2017年报业绩(含预告),发布比例为63.60%,其中70家公司实现正增长,占发布比例的90.9%,其中43家净利润预增空间在30%以上,占发布公司的55.8%,环比2017年前三季度,建筑行业共有39家业绩增速超过30%,建筑行业业绩增长态势明显。

受益PPP放量和生态治理加码,园林工程板块业绩表现最优:2017年园林工程仍是建筑装饰行业中业绩表现最优的板块,板块内24家公司中有16家发布了业绩预告(含快报),近9成企业实现正增长,其中12家业绩增速超过30%,占已发布业绩预告企业的75%。我们认为生态园林企业业绩持续高增长,主要两方面原因:1)受益PPP模式推进,园林上市公司凭借自身的订单承接能力和融资能力,大量获取生态园林类PPP订单,全年中标PPP订单同比增长136%,支撑了园林企业业绩持续高增长;2)216年以来我国对生态环保建设日趋重视,园林企业纷纷大力拓展生态治理类项目,生态治理业务也成为我国园林上市企业新的业绩增长点。

全装修政策发力叠加“长租公寓”驱动,装饰企业业绩显著好转:装饰装修板块共有25个标的,其中80%的企业发布了业绩预告,其中16家企业实现了增长,4家企业业绩最低业绩增速超过30%,占发布预告的企业数量比重分别为80%和20%。受益2017年我国房地产销售持续超预期以及我国精装修政策的推广,作为地产后周期的装饰装修企业经营状况普遍好转。我们认为,随着2018年租赁租房建设以及长租公寓的推广,装饰装修行业复苏有望持续。

投资建议:2017年建筑行业业绩表现上乘,2018年“园林PPP业绩高增长”、“一带一路”、“国企改革”和家装板块(2C和2B)将成为投资主线:1)生态治理+文旅共同发力助推园林生态行业延续高景气,PPP规范发展利好龙头市占率提升,推荐岭南园林、铁汉生态、东方园林;2)建筑央企持续受益“一带一路”政策利好与“国改”进程推进,推荐中国电建、葛洲坝,建议关注中国建筑、中国交建;3)全装修推广政策发力叠加“长租公寓”催化,住宅精装业务将延续高景气,建议关注金螳螂、广田集团;2C端家装业务建议关注金螳螂。

风险提示:PPP融资难度加大导致项目推进放缓;PPP业绩释放低于预期;“一带一路”战略推进低于预期;国改推进低于预期等。