苏州科达:业绩预告显著超预期,视讯龙头高成长兑现

事件。

苏州科达1月25日晚间发布公告称,预计 2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润为26,200.92万元到28,821.01万元,与上年同期相比,预计同比增长50%到65%。

点评。

全年业绩显著超预期,高成长性确定:此前,公司三季报预告中预期全年净利润增速在30%以上,叠加三季度同比增速放缓,一度引起市场担忧(公司业绩存在显著的季节性)。全年预计实现,扣非净利润2.52亿元到2.78亿元,同比增长51%到66%。此次业绩预告,显著超过此前市场预期,一定程度上验证了公司所处视讯行业和视频监控行业的景气,以及公司管理效率的提升。

股权激励授予完成,效率有望持续提升:股权激励方案授予完成,其中业绩考核指标为2018~2020年的扣非后净利润增速(以 2016年净利润为基数) 不低于 100%、150%和200%,即扣非净利润不低于 3.34、4.18和5.01亿元。人才激励方案的完善,有助于公司不断提升研发和管理效率,持续助力高增长。

“视频会议+视频监控”行业景气,高增长有望持续:公司2016年/2017年均实现了45%+以上增长,一定程度上验证了行业的高景气。视频会议产品国产化替代趋势显著,公司有望从思科、宝利通等外资竞争对手中获取更多的市场份额。视频监控领域公司近年加强与下游集成商、分销商合作让利,不断增强渠道销售能力,驱动新的增长。

投资建议。

我们预计2017-2019年公司EPS 分别为1.1/1.5/1.9元,对应PE 为29.3/21.9/16.9倍,给予增持评级。

风险提示。

1、视频会议行业竞争加剧。华为等IT 巨头企业已进军视频会议市场;2、视频会议高端市场需求未达预期。公司高端的视频会议系统总价较高,客户接受程度尚不确定;3、视频监控渠道拓展未达预期。公司在视频监控业务的渠道拓展上需要资金和时间,有可能进展未达预期。