食品饮料行业动态报告:无惧市场调整,白酒坚定持有

本周观点:市场本周受到信托资金去杠杆影响,部分股票在接近平仓线时,进一步引发大幅抛售,加之少量个股业绩严重不达预期,致使市场情绪整体较为悲观,业绩白马亦被错杀。白酒板块本周下跌4.34%,除受大盘影响外,发改委召集茅五泸洋等主要白酒企业就当前白酒价格进行约谈,也使市场担心白酒价格上涨空间会因此受到政策限制。我们认为此次约谈会的召开确与此轮白酒涨价潮有关,但会议的本意实为“稳价”而非“限价”,此次被约谈的公司在2017年基本均已完成调价,业绩不会因此而受到影响。另外根据《微酒》报道,洋河春节销售同比增长120%,截至1月上旬销售额近80亿元,洋河的强劲表现也是目前高端和次高端市场的缩影,在基本面的支撑下,白酒值得坚定持有。

市场回顾:本周上证综指下降2.70%,沪深300下降2.51%,食品饮料板块下降6.04%。食品饮料各子板块中,白酒下降7.77%,啤酒下降5.03%,其它酒类下降10.54%,软饮料下降4.49%,葡萄酒下降5.39%,黄酒下降9.84%,肉制品下降2.36%,调味发酵品下降7.33%,乳品下降4.73%,食品综合下降6.18%。

数据跟踪:截止2018年2月2日,除水井坊外,白酒龙头终端价总体变化幅度不大。截止2月2日,一号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1099元、480元、379元、519元,价格相比上周无变动。京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1088元、489元、379元、519元,价格相比上周分别变动0元、-11元、-10元、0元、30元。

重要研报:重庆啤酒(600132):重庆啤酒是西南区域啤酒龙头,受益于产品结构的升级,盈利能力显著提升。受市场需求减弱和公司主动关厂等内外部因素的影响,公司近年来的啤酒销量有小个位数下滑,但产品结构则使公司的实际盈利能力获得显著增强。2012年至今吨酒价格年化增长率5.46%,明显快于青啤(0.63%)和燕京(1.60%)同期增速;2016年吨酒价格3267.71元,亦超越青啤和燕京,1H2017公司销售净利率大幅上升至10.17%。