1月制造业PMI数据点评:出口订单下滑不必担忧

1,制造业扩张继续放缓。

1月官方制造业PMI51.3%,前值51.6%,连续19个月在荣枯线以上。除原材料库存和产成品库存指数稍有回升,其他各项指标均出现不同程度回落,但基本仍处于荣枯线之上(出口订单指数除外,后文详细解释),1月数据一般都存在季节性回落,整体而言制造业仍处在扩张通道。各类型企业环比上月均有所回落:大型企业52.6%,回落0.4个百分点;中型企业50.1%,下降0.3个百分点;小型企业48.5%,下滑0.2个百分点。

2,内外需均回落。

1月新订单指数为52.6%,回落0.8个百分点。

外需:新出口订单指数49.5%,下滑2.4个百分点,至荣枯线以下,究其原因:一方面源于国外假期结束后消费需求自然回落;另一方面,回落幅度较大,这与12月出口订单指数水平较高有关,近8年来,12月出口订单指数的最高值出现在2010年,次高为2017年,因此2018年1月的回落幅度较大也属合理(2011年1月环比下降幅度为2.8个百分点);目前欧元区1月制造业PMI指数小幅下滑至59.6%,日本制造业PMI上升至54.4%,美国12月ISM制造业PMI为59.7%,外需依旧强劲。

内需:进口指数50.4%,下降0.8个百分点。在手订单指数下降1个百分点至45.3%;采购量由53.6%下行至52.9%。

3,生产季节性放缓,库存回升。

1月生产指数为53.5%,下滑0.5个百分点;生产经营活动预期指数56.8%,下降1.9个百分点。原材料库存由48%上升至48.8%,结束连续3个月下降;产成品库存由45.8%回升至47%,库存指数回升与需求短期放缓有关。

4,PPI增速或下行至4.5%附近。

1月原材料购进价格指数59.7%,回落2.5个百分点。出厂价格指数由54.4%下滑至51.8%。预计1月PPI增速仍保持缓慢下行态势,达到4.5%附近(前值4.9%)。1月动力煤价格增速-2.2%,铁矿石价格增速-17.2%,连续四个月负增长。螺纹钢增速放缓至20.6%;水泥增长39.8%。主要化工品价格涨跌互现,甲醇、PTA持续攀升,烧碱下滑明显,顺丁胶价格疲弱。目前原油价格“一枝独秀”,1月WTI原油价格增速继续上行至19.7%,考虑到原油对下游产业链各工业品价格的传导,预计PPI的下行速度将非常缓慢。