汽车上游资源行业研究:博弈新能源车政策,首选买钴

投资建议

临近1月底,市场又将进入政策博弈期。若新能源汽车补贴政策顺利落地,将带动下游正常排产,采购需求有望快速恢复。板块有望实现戴维斯双击,估值修复叠加涨价,首选配置钴板块,对应标的:华友钴业、寒锐钴业。

行业变化

春节补库效应接近尾声,钴价小幅上涨,碳酸锂价格止跌。2月进入春节周期,冶炼厂至正极材料厂的开工率都将面临小幅下滑。下游电池厂的开工率继续温和回升。2月价格走势仍看补贴政策是否明朗,若1月底补贴政策顺利落地,需求有望快速增加,钴价上涨有望延续,碳酸锂价格有望出现一波反弹。

行业点评

钴:钴盐价格全线上涨,刚果新采矿法出台影响偏中性。本周MB钴金属低等级报价36.95(+0.2)-38.25(+0.85)美元/镑,高等级报价37.2(+0.2)-38.4(+0.35)美元/镑。MB价格继续保持平稳上涨。本周国内钴盐价格全线上涨,全面反映春节补库效应,四氧化三钴、氯化钴和硫酸钴分别上涨1.21%、3.75%和2.61%。行业层面,刚果(金)的新采矿法在参议院通过,钴铜专利费税率将从2%提高到3.5%。由于钴的价格需求弹性很小,且刚果钴产量在全球占比极高,新增税负成本有望通过涨价转嫁给下游,但铜的新增税负成本恐怕只能企业内部消化。因此,新采矿法对刚果当地的铜钴企业整体影响偏中性。我们继续坚定看好钴的涨价空间,半年或创历史新高,维持板块的买入评级。推荐标的:华友钴业、寒锐钴业。

碳酸锂:短期仍面临压力。据百川资讯显示,本周电池级碳酸锂维持15.5万元/吨不变;工业级碳酸锂价格维持14.2万元/吨不变。目前,退坡补贴政策尚未正式出台,整个行业情绪仍处于观望状态。本周的锂价格有所稳定,若补贴政策尽早出台,随着下游采购需求的恢复,碳酸锂价格有望反弹。维持板块的买入评级,推荐标的:天齐锂业,赣锋锂业。

稀土永磁:价格维持稳定,期待后续整顿手段出台。本周百川氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、钕铁硼价格走势分别为33(+1.5)、307(+0)、117(+0)、140(+0)万/吨。本周稀土价格继续维持定,市场成交情绪转淡。1月19日稀土行业协会专业分会年度会议召开,整顿稀土建议疏堵结合,综合施策;依靠科技,精益管理;高度重视环保安全。看好新管理班子对整顿稀土供应的信心,期待后续整顿手段出台。我们继续看好稀土供给侧改革的前景,维持板块的买入评级,推荐标的:盛和资源。

风险提示

补贴退坡力度超预期,导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。

宏观经济增长乏力导致的需求下滑,导致钴、稀土、锂在其他领域的需求量下行。