电力行业2017年年报业绩前瞻:板块分化明显,火电持续承压

预增、预减各占半壁江山,整体业绩表现持平:截止2018年1月30日,电力行业71家上市公司中已有30家披露了2017年业绩预告,其中:15家公司业绩预增,占比50%,包括1家扭亏为盈;15家公司业绩预减,占比50%,包括5家预告亏损。从已经公布的业绩预告来看,电力行业2017年整体业绩表现与2016年相比基本持平。

火电:承压煤价,举步维艰。目前火电板块已有15家公司披露2017年业绩预告,其中有4家预增,其余11家为预减,包括4家预告亏损。

2017年火电板块的业绩大幅下滑主要原因是由于电煤价格全年始终处于高位运行状态,企业在成本端持续承压,出现了大面积的利润降低甚至亏损。燃煤机组标杆上网电价的调整政策7月开始陆续公布,三季度起盈利逐步修复,但预计2017年全年的业绩仍处于大幅下滑态势。

水电:潮起潮落,波澜不惊。水电板块已有10家公司披露2017年业绩预告,7家预增、3家预减,板块整体业绩表现良好。水电板块年初受来水量低影响,业绩表现不佳;进入汛期后来水大增,且夏季异常高温天气拉动用电量需求大幅提升,水电大发,业绩逐步修复。

新能源:“弃风”“弃光”双降,盈利持续提升。新能源板块有5家公司披露了2017年业绩预告,有4家预增,有1家预减,板块表现优异。

根据国家能源局发布的2017年度新能源并网运行情况,全年弃风电量419亿千瓦时,弃风率12%,同比下降5.2个百分点;弃光电量73亿千瓦时,弃光率6%,同比下降4.3个百分点。从最后的结果来看,基本达到了《解决弃水弃风弃光问题实施方案》中提出的目标要求。

投资建议:火电板块的盈利修复仍有待“煤电联动”的落地执行,弹性大小则要看“煤电联动”的执行力度、以及电煤价格的下行幅度,推荐全国火电龙头华能国际,建议关注国电投旗下上海电力。促进水电消纳政策带来的弃水改善,以及大中型水电增值税优惠政策的延续,水电板块的业绩仍有进一步提升的空间,推荐手握黄金水段雅砻江、水火共济的国投电力,建议关注全球水电霸主、高分红典范长江电力。在《核安全法》落地、APlOOO即将投运、华龙一号多点开花等因素的影响下,长期低干预期的核电是否有在“十三五”规划的后三年中实现逆转的可能,值得留意,推荐A股唯一纯核电运营标的中国核电,建议关注参股多个核电项目的浙能电力。

风险提示:政策推进不及预期;经济增长回落明显;煤炭价格持续上升;降水量大幅减少。