电气设备行业:风电装机底部确立,关注行业龙头

风电装机底部确立。

经历了2015年超30GW的抢装年后,国内风电行业连续两年调整,2016、2017年分别新增并网装机量19.3GW、15.0GW。其中,2017年并网装机量与实际吊装量之间略有差异,根据风电行业协会统计的22家整机制造商的数据,2017年吊装总量约19.58GW。我们认为,国内风电行业经过两年的调整后,弃风率、招标量等数据正起积极的变化,未来有望迎来反转。

弃风率同比下降,利用小时数回升。

2017年风电发电量3057亿千瓦时,占全部发电量的4.8%,比重较2016年提高0.7pct;全年弃风电量419亿千瓦时,同比减少78亿千瓦时,弃风率约12%,同比降低5pct,弃风限电形势大幅好转;2017年,全国风电平均利用小时数1948小时,同比提高206个小时,机组利用率提升明显。

多因素促装机量底部回升。

2017年,内蒙古(弃风率15%)、黑龙江(14%)、吉林(21%)、宁夏(5%)、甘肃(33%)、新疆(29%)六个红色预警区域的弃风率均明显好转,2018年其中一些省份如内蒙古、黑龙江等有望重新获得装机许可,从而带动装机量的提升。此外,分散式风电近期获得较大的支持力度,多个省份下发发展规划,有望成为“十三五”风电的重要增量;叠加海上风电5GW的发展目标,风电将呈现多点开花的局面,景气度逐步反转。

重点关注行业龙头。

根据风电行业协会的统计,2017年金风科技继续引领国内整机商的装机数据,远景能源与明阳风电紧随其后,未来市占率有望继续向龙头集中,我们建议重点关注金风科技(002202.SZ);此外,零部件供应商如天顺风能(002531.SZ)等将受益于需求量的提升。随着弃风率的反转,风电运营商的ROE也将反转,我们建议关注低估值的港股标的如龙源电力(0916.HK)、华能新能源(0958.HK)等。