非金属类建材行业:建材板块指数下跌,高景气度首推玻纤

一周行情回顾:建材行业跌幅4.16%,水泥制造板块跌幅0.56%

建筑材料申万一级行业指数下降4.16%;细分行业指数中,水泥制造指数下降0.56%;玻璃制造指数下降4.99%,管材指数下降7.65%,耐火材料指数下降15.20%,其他建材指数下降6.36%。

各子行业运行情况:水泥价格下跌、玻纤和玻璃价格上涨

本周全国水泥价格较上周下跌。价格下跌主要是上海、江西、江苏、浙江、河南和重庆;内蒙呼市价格上调。1月底2月初,降雪和春节临近,农村需求停滞,房地产和重点工程项目停工,水泥需求萎缩,水泥价格继续下行。工人返乡,需求持续减弱,水泥价格再调整意义不大,预计价格趋稳为主,部分高价地区节后或将继续补跌。

本周国内浮法玻璃价格较上周上涨。临近春节需求下滑加快,成交进一步放缓,但鉴于低库存、资金充足支撑,多数区域尚未推出促销政策。春节假期逼近,厂家出货将进一步放缓,伴随后期物流放假,节后库存仍存在一定增长压力;但当前库存水平整体较低,企业资金充足,促销力度小已成定局,重点关注春节后玻璃行情。玻璃行业盈利能力持续改善,建议关注旗滨集团。本周无碱粗纱市场价格较上周上涨。国内各厂家出货平稳,部分厂家价格上涨陆续调整到位。个别厂下游需求订单较上月相比略有削减,但整体供需紧俏度仍存,缠绕直接纱货源持续紧缺,临近年关,不排除中下游提前备货,预计短期内无碱粗纱市场价格以稳为主。长线来看,受供需方面影响,无碱粗纱市场仍稳中上调为主。

小建材原材料方面,沥青价格环比上周下跌10元/吨,较去年上涨4.2%;PVC价格环比上周上涨99元/吨,累计较去年同期上涨4.1%;PP-R价格环比上周上涨100元/吨,累计均价较去年下跌12.4%。

行业观点:推荐优质小建材,高景气度首推玻纤行业,关注旗滨集团

近期水泥价格持续下降,但降幅较前期趋缓。春节临近工人返乡,叠加雨雪较多,需求大幅下降,水泥价格有望平稳度过春节,待春节后视需求恢复情况再做调整;南部地区江苏、浙江、云南、湖北等省陆续出台错峰计划,亦有助于降低淡季库存维持价格相对稳定。从水泥、玻璃2017年全年产量数据来看,需求总体与固定资产投资、房地产投资、基建投资平缓回落态势吻合。展望2018年,预计需求平稳或小幅回落,供给端因环保、错峰生产等受限,供需格局总体平稳。

玻纤行业景气度高,2017年下半年以来持续涨价,预计在供需紧平衡态势下,2018年玻纤价格仍看涨。中国巨石与中材科技持续受益于行业的高景气度,具体来看:中国巨石新增产能释放,粗纱巨头地位稳固,未来侧重布局高端电子纱、电子布市场,叠加营收结构改善及产品提价,量价齐升下营收与业绩增速加快,预计2017-2019年盈利年均复合增速为35%。中材科技玻纤业务维持高盈利与高增长,且有锂电池隔膜投产,贡献盈利与估值增量。

其他新型建材中,伟星新材零售业务占比高、持续成长性好,高毛利率持续,预计2017-2019年业绩复合增速预计达20%以上。鲁阳节能陶纤产品销售结构改善,产销两旺,应用领域持续拓宽,岩棉产品供不应求,扩产进行中。

风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。