策略周报:“春寒”之后,仍有春天

A股短期遭受“倒春寒”,但无需恐慌

短期来看,A股受到较多因素扰动,面临“倒春寒”,但无需过度恐慌。首先,虽然个别上市公司受资管新规影响较大,但对市场整体股权质押风险不必过度担忧。其次,虽然部分公司年报业绩“爆雷”,但A股年报整体超预期可能性较大。第三,美股下跌虽然对A股有情绪传染,但更多是短期过快上涨之后在利率过快上行、政治面扰动下的短期技术调整,基本面向好下的盈利增长或仍对美股中期走势提供较强支撑。

市场策略:无惧“倒春寒”,关注“再通胀”主线

综合来看,A股短期受到较多因素扰动,面临“倒春寒”,但这些因素对A股的影响更多是情绪上的传导,从流动性和基本面因素上看,A股仍有支撑。“春寒”侵袭过后,春天仍可期待。短期调整之后,反而是择股布局后续春节“红包”行情和两会行情的好时机。配置上,美国经济超预期向好,国内信贷对实体经济支撑仍强,通胀预期升温下,“再通胀”有望成为本轮春季行情主线。短期建议更多关注银行、地产和煤炭、有色等周期板块。此外消费板块受益通胀回升的确定性较高,食品饮料、家电、餐饮旅游、零售百货、纺织服装等消费行业内的龙头白马仍然值得重点关注。

一周市场回顾

上周股市出现调整,主要是受到资管新规和部分公司年报业绩预告“爆雷”的负面影响。从市场表现看,以上证50、沪深300为代表的低估值绩优大盘蓝筹股调整幅度相对较小,而业绩明显下滑的中小创则出现较大幅度调整。从行业表现来看,仅有钢铁、采掘等个别行业上涨,金融、休闲服务跌幅较小,但通信、计算机、农林牧渔、机械、电气设备等行业跌幅较大。

一周量化行业比较结果

利用光大策略量化行业比较系统,采掘、钢铁、有色、化工、商贸等行业排名靠前。其中:1)盈利预测变动幅度上看,采掘、钢铁、商贸、化工、有色等行业变动幅度居前;2)从行业流动性比较来看,采掘、钢铁、纺服、建材、交运等行业资金流动性较强;3)从行业估值比较来看,传媒、电气设备、商贸、医药、计算机等行业估值相对较低。

风险提示1)工业品价格下跌带动周期板块业绩增速回落;2)金融去杠杆及美联储等全球央行货币政策收缩导致国内利率上行。