汽车行业:1月重卡销量开门红,18年上半年重卡市场稳定性有望超预期

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第一商用车网消息: 1月重卡销量开门红,破9.8万辆同比增18%

投资要点:

18年置换基数高,环保治理严格实施下置换需求有望超预期

2010-2012重卡销量240万辆,三年平均每年80万辆,再乘以1.15-1.20的治超系数,按照5-7年的更换周期来看,17-18本身就处于高置换周期。且由于部分地区环保政策的严格实施重卡国三重型柴油车必须加装DPF,自2018年1月1日起,对达不到排放标准及没有加装DPF的国Ⅲ排放标准重型柴油营运货车和私自停止DPF运行等行为的重型柴油营运货车,注销车辆营运证。从政策执行力度来看,环保整治是不断趋严的。从用户使用的经济性看,国三车加装DPF成本3-5万,改装后的车辆燃油经济性和耐久性均会受到影响,经济性不高。执法严格又提升了违法成本,因此国三重卡车辆淘汰有望超预期。另外尽管治超置换需求已经释放完毕,但18年1-6月对超限车辆的治理,仍然会带来一些新增需求。

工程类重卡销量仍将继续提升

16-18发改委和交通部重要交通领域投资额度分别为2.1、1.3、1.3万亿元,18年仍是投资大年。且重要工程的工期通常为3-5年,因此对工程车辆和工程类重卡的拉动是很明显的。另外明年海绵城市建设、PPP项目等工程也会带来新增需求。17年下半年以来,工程类重卡持续走强,预计这一趋势再18年仍将持续。

18年牵引车销量回落,自卸车快速增长,专用车持平

从分类车型来看,经过一年多高增长,牵引车市场置换需求基本释放完毕,明年销量预计将稳中有降。由于严查自卸国三,自卸车将明显增长,专用车持平。跟踪主流整车企业排产情况来看,上半年产量仍处于高位。重卡市场18年上半年市场需求仍然较为乐观,销量预计与去年基本持平。重卡类的相关个股,估值相对较低,如潍柴动力,由于行业集中度不断提升,未来仍将继续受益;银轮股份,与重卡行业和工程机械行业关联度较强,且成长性确定,建议积极关注。

风险提示

1) 环保政策执行不及预期。