2018年2月行业配置月报:攻守易势,以大为美

一月大类资产表现回顾:股市、商品、汇率齐涨

进入2018年,各类大类资产表现亮眼,股市、商品、汇率齐涨:能源、金属等主要大宗商品上涨,非美货币走强,主要国家股指均现上扬,尤其是大宗商品国巴西、俄罗斯以及低估值的恒生指数表现气势如虹,单月涨幅均超10%。A股方面,虽然指数表现亮眼,分化仍是主旋律,低估值绩优行业房地产、银行、家用电器表现领先,受益大宗涨价和经济复苏,钢铁、采掘、建筑材料等周期行业亦较为亮眼,而电子、通信、计算机等由于受到苹果负面消息因素冲击,出现较大回调,此外,中游的汽车、机械设备以及受煤炭涨价拖累的公用事业均表现较为落后。

2月展望:转攻为守

展望二月份,我们认为,风险或大于机会:美国加息预期上升,或导致美元走强和美股下跌,两者都对国内市场造成压力;其次,金融去杠杆持续深化,流动性易紧难松;再次,虽然目前市场对复苏充满信心,但基于出口、房地产、汽车、基建等方面的不确定性,我们对复苏的进程谨慎乐观。

2月策略配置:以大为美,关注绩优

如果市场由攻转守,那么绩优大行业无疑是较好的选择。我们根据ROE排序,家用电器、食品饮料因业绩最优在过去两年获得非常高的回报,但在市场下跌中,获利盘兑现或造成一定影响,我们建议超配银行、汽车、医药生物、钢铁、交通运输、非银金融、建筑装饰以及一月份受1号文和春节效应双重催化的农林牧渔板块。

同时,从量化角度,我们从以往2月份超额收益行业出现的次数看,汽车和纺织服装有望胜出。

2月十大金股组合:

2月份国联金股组合为:中国石化(600028.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、祁连山(600720.SH)、山东海化(000822.SZ)、兴发集团(600141.SH)、中远海控(601919.SH)、洽洽食品(002557.SZ)、三一重工(600031.SH)、莱绅通灵(603900.SH)、千金药业(600479.SH)、中石油股份(0857.HK)。

风险提示

金融去杠杆剧烈;经济超预期下行。