休闲服务行业动态报告:国旅业绩增长强劲,关注低估值优质景区

【核心观点】长期看好酒店和免税龙头,关注优质低估值景区。(1)酒店:酒店龙头“整合提量、升级提价”长期成长确定性强。18年RevPAR增长将主要以房价驱动,龙头进入业绩爆发期。未来随着加盟占比不断提升,龙头受行业周期影响波动性减弱,通过轻资产做管理输出,盈利能力将明显提升,强者恒强。推荐锦江股份、首旅酒店。(2)免税:继续推荐中国国旅。免税销售持续火爆,龙头业绩增长强劲,预计2017年公司实现营收285.57亿元(+27.55%)、归母净利润25.13亿元(+38.97%)。上海机场预期临近、海南免税政策有望超预期、市内免税和海外扩张具有想象空间。(3)景区:估值接近历史底部,推荐宋城演艺、中青旅。宋城演艺:未来成长确定性强,异地复制项目陆续落地增厚业绩,轻资产扩张多点开花接力成长,建议关注。中青旅:股权划转迎来估值提振,乌镇、古北客流持续增长、乌镇门票提价、遨游网减亏多重利好,建议关注。

【走势回顾】本周上证综指上涨2.01%、深证成指上涨2.32%、创业板指上涨5.13%,申万休闲服务指数上涨2.71%,在申万28个一级行业指数涨跌幅排行榜中位列第6位。领涨个股:中文在线(18.68%)、众信旅游(14.84%)、罗牛山(13.85%);领跌个股:西藏旅游(-11.56%)、华平股份(-4.00%)、天目湖(-3.43%)。

【行业要闻】发改委:取消代办中国公民因私签证服务价格政府定价;好未来2018财年Q3净收入4.333亿美元(+66.3%),净利润4066万美元(+198.4%)。

【公司公告】中国国旅:预计2017年实现营业收入285.57亿元/+27.55%,实现归母净利润25.13亿元/+38.97%,EPS为1.287元/股。腾邦国际:预计2017年度实现归母净利润25,851.91-31,200.58万元,同比增长45%-75%,其中非经常性损益约7100万元。

【风险提示】宏观经济风险、自然灾害等不可控风险。